Axactor ASA 2026年第三季度财报电话会议

一、核心财务数据 2026年第三季度总营收7400万欧元，同比下降3%。不良贷款（MPL）总营收同比下降3%，外部服务营收同比增长7%，主要得益于种子组合回款。季度回款率104%，符合预期，主要由法国担保类资产回款推动，年初曲线调整效果得到验证。当季利息支出同比下降300万欧元，三季度末净债务约5亿欧元，杠杆率2.4，处于目标区间；未动用循环信贷额度（RCF）约2.6亿欧元，总债券余额3亿欧元，其中1.75亿欧元仍处于高利率区间（7.6%）。

二、业务与战略进展 2026年第二季度股权交易后启用新部门报告结构，外部服务营收增长已体现新结构的积极影响。三季度收购金额2000万欧元，为近年三季度较高水平，但绝对额仍偏低。四季度为收购旺季，pipeline规模创历史新高但竞争激烈，部分标的风险回报不符合过往审慎标准，不会为完成投资额度盲目收购，仅在风险回报足够有吸引力时出手。成立两个新联合投资实体：与Fortress合作的主体（Axactor持股75%）承接多数新组合，三季度已纳入两笔新组合；持有种子组合的主体（Axactor持股50%，Fortress及Gaviran各持股25%）。计划2027年第二季度 refinance剩余高利率债券（HRO 5），预计届时将进一步降低利息支出，2026年四季度利息支出预计降至1200万欧元。

三、各业务板块表现 不良贷款（MPL）板块总营收4200万欧元，同比下降，当季有效销售摊销率升至30%（去年同期22%），受上季度重估后不良贷款曲线变化影响，营收下降；贡献利润率61%，去年同期69%。外部服务板块营收同比增长7%，已体现新联合投资及种子组合服务的积极效果，贡献利润率40%，去年同期38%，受西班牙成本优化及挪威运营规模效应推动。集团层面总营收5700万欧元，同比下降，受总营收降低及摊销率升高影响；EBITDA 2600万欧元，EBITDA利润率46%；现金及等价物4400万欧元；运营费用同比增长5%，主要关联股权发行、组合出售及联合合作的相关成本，同时投入AI等技术优化流程以降低未来成本。

四、后续规划 核心工作重点：构建优质收购 pipeline，拓展大型银行及金融机构客户，优化资金结构，推进自动化及AI提升运营效率。2027年Q2 refinance HRO 5后计划派息；仅当收购规模超1亿欧元时会发布公告，正常交易无需披露。

五、问答环节核心要点 关于四季度收购：pipeline规模大但竞争激烈，结果不确定性高，不会为完成投资额度盲目收购。四季度及2027年一季度利息支出：假设循环信贷余额2.35亿欧元，四季度利息支出预计1200万欧元，若基础利率继续上行，2027年一季度利息支出将高于该水平。关于回款率拆分：仅确认整体回款率104%，超出预期部分全部来自担保类资产，无单独无担保类资产的拆分数据。关于联合投资金额：2026年三季度2000万欧元投资中，800万欧元直接计入Axactor，1200万欧元计入联合实体，其中300万欧元属于Fortress份额，未来联合投资的出资模式将保持不变。关于投资收购：仅跟踪长期ROE目标，不会提供短期盈利指引。