国投瑞银基金 国投瑞银之财经麻辣烫 策略报告当前市场该怎么投

一、核心要点

• 四季度市场策略核心定性为“紧缩在外，托底在内”，市场正从极致分化走向均衡。
• 中东地缘局势、油价、美债收益率是核心影响因素，其中中东局势对全球资本市场起决定性作用。

二、市场回顾

• 三季度全球市场多数股指承压，A股双创指数单季跌幅创历史新高（创业板指跌27.8%、科创五零跌30.7%），全球成交缩量，A股日均成交额从6月3.13万亿降至9月1.45万亿。
• 三季度AI资本开支回报质疑引发科技板块调整，全球市场呈现K型分化；中国国债市场表现独立，全球主要债市收益率上行。

三、展望与关键数据

• 海外：美国AI推动经济动能，但通胀超预期，10月美联储维持利率不变，年内再加息概率仍较高；特朗普拒绝伊朗和谈，沙特与胡塞武装冲突升级，原油通过“蚂蚁搬家”方式经霍尔木兹海峡运输，四季度油价大概率维持高位宽幅波动。
• 国内：9月国常会明确加大宏观政策逆周期调节，9月GDP增速4.5%符合预期，经济环比改善趋势形成；地产政策从供给侧延伸至需求侧，首套房贷贴息政策落地。

四、投资建议

• 资产配置应围绕核心变量调整，关注中东局势、油价、美债收益率的边际变化。
• 权益市场关注周期供给优化与出海方向；债券市场以择机配置为主，震荡中适度拉长久期；黄金可逢低布局。

五、风险与关注

• 中东地缘局势、美联储货币政策、美国中期选举等不确定性仍存，或加剧市场波动。
• 原油供需格局紧张，可能推升全球通胀与利率上行，压制市场风险偏好。