2、拆分来看,公司归母净利润与扣非的偏差主要是公允价值变动损益-7.85亿元,为铜冠铜箔、奇瑞股票波动影响,因此扣非净利更能反应实际经营情况。公司2026Q3出货在40-41GWh左右,其中储能占比约20%,储能仍受产能瓶颈制约,动力积极起量。盈利能力方面,公司毛利率为15.3%,环比持平,2026Q3消费税征收仍有影响,目前仍在传导谈判中。此外资产减值损失-2.61亿元,信用减值损失-0.77亿元,总体上公司经营性Wh盈利在0.01元左右。
3、展望来看,我们认为国轩高科后续的增长点还是在于客户结构的改善,包括国内B级车占比提升,海外越南、摩洛哥、斯洛伐克产能相继投产,海外客户订单和海外基地交付有望起量,半固态电池也在积极推进、有望配套落地。