山东药玻20261029 导读

山东耀波三季报交流总结

核心观点与挑战

• 公司三季度收入和利润下降，主要受海外市场退税率取消影响及国内市场需求恢复不及预期，尤其是医药包装市场恢复缓慢。
• 公司产品销售整体平稳，模制瓶、中硼硅模制瓶等保持稳定，但子公司新康贸易销售下降拖累整体收入。
• 国内外市场毛利率受能源成本上升及竞争加剧影响，国内市场通过协商价格等方式稳定毛利率在9%左右。

主要产品销售情况

• 模制瓶：销量稳定，中硼硅模制瓶表现突出，受一致性评价政策影响，需求增速放缓。
• 玻璃制品：国内销量约4.5亿只，价格稳定在三四毛左右，均价约1元左右。
• 预灌封产品：销量增长约40-50%，前三季度销量约5000-7000万只。
• 日化产品：出口量大，整体呈正增长趋势。
• 新康贸易：收入占比仍较高，但利润贡献下降，纸箱业务毛利仍高。

市场与竞争分析

• 国内外市场竞争激烈，公司通过提升产品附加值、拓展新市场及与集采合作等方式应对。
• 海外市场退税率取消后，公司计划通过价格调整、共同承担等方式缓解影响，不全部转嫁给客户。
• 国内市场通过协商价格、提升管理效率等方式稳定毛利率。

成本与费用控制

• 能源成本二季度开始上升，煤炭价格受安全供应影响明显，天然气价格高位。
• 原材料价格相对稳定，纯碱价格略有上升，硼砂等保持低位。
• 公司费用控制严格，销售、管理和研发费用同比下降，主要通过减少非周期性支出实现。

未来规划与发展

• 公司计划通过提升产品质量和使用寿命、增加玻璃量等方式保持市场份额。
• 马来西亚项目正在政府审批流程中，西新基地建设以应对海外市场需求增长。
• 公司将继续加强与生物制药和新的合作，推动预灌封产品发展。
• 国药控股成为股东后，初步规划已完成，高管层面保持稳定，后续人事安排和功能划分将适时公布。

关键数据

• 三季度活动模抗瓶、液化屏及中品专利产品销量增长51位，帕斯瓶增长两位。
• 普通魔抗屏前三季度销量约231亿只，氯化铁三季度销量有所增长。
• 中硼硅包装材料市场需求增速放缓，进入商业平稳状态。
• 公司产能规划涉及西新基地建设，预计前三季度销量增长约40%。