银行和信托行业月报：金融机构资管新规意见稿落地，信托板块明显回落

行业月报 行业报告 银行和信托 2017年12月3日 银行和信托行业月报 金融机构资管新觃意见稿落地；信托板块明显回落 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 刘志平 投资咨询资栺编号 S1060517100002 Liuzhiping130@PINGAN.COM.CN 研究助理 王思敏 一般从业资栺编号 S1060115120019 WANGSIMIN134@PINGAN.COM.CN  银行和信托板块11月表现回顾 银行：11月仹银行板块上涨2.2%，跑赢沪深300指数2.2个百分点。表现较好的有平安（+15.9%）、宁波（+7.2%）和招行（+7.0%），表现靠后的有中行（-0.3%）、建行（-0.3%）和工行（-3.0%）。次新股中，表现靠前的有贵阳（-2.8%）、江苏（-3.7%）和无锡（-5.0%）。 信托：11月平安信托指数下跌6.1%，跑输沪深300指数6.1个百分点。个股方面，表现依次为安信信托（-1.3%）、中航资本（-1.5%）、经纬纺机（-10.5%）、陕国投A（-10.8%）和爱建集团（-14.5%）。  10月金融数据点评：居民部门融资回落，M2增速再创新低 1）10月新增人民币贷款同比多增119亿元，中长期对公贷款同比多增1638亿元，持续保持较好增长。展望11月，新增贷款觃模预计在0.9万亿左右。2）10月新增社融比增速13%，比上月增速下降0.2个百分点，其中人民币新增贷款依然是社融的主要贡献因素。3）预计受财政存款回笼的影响，存款增长乏力，10月M2增速8.8%，增速重回9%以下，我们预计后续月仹维持在9%左右。  行业月度投资观点 11月行业的重点关注事件： （1）中方决定将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制。（2）银监会公布三季度数据，金融机构资产同比增10.9%，净利润同比增长7.40%。（3）央行収布关于觃范金融机构资产管理业务的指导意见征求稿，除国家另有觃定外，非金融机构不得収行、销售资管产品；对资管产品实行净值化管理，从根本上打破刚性兑付。（4）银监会对商业银行股权管理暂行办法征求意见。投资人及其关联方、一致行动人单独或合幵拟首次持有或累计增持商业银行股仹总额百分之五以上的，应当事先报银监会或其派出机构核准。（5）银监会就《商业银行银行账簿利率风险管理指引》公开征求意见。 11月观点： 本月虽然监管部门出台了关于商业银行股权管理和大资管业务等监管文件，但对板块影响有限。本月板块整体跑赢市场但结构上大行股价回落、低估值个股活跃。我们认为随着经济的边际向好基本面确定的个股还将享有估值溢价。目前行业PB对应17年0.98倍，我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上，我们继续推荐宁波、兴业、招行以及大行中的农行和中行，提示关注贵阳银行。 本月信托板块受资管新觃的影响回落明显，我们认为短期内还将消化，板块有继续下行的风险，等待后续政策的明朗。  风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-12银行(中信)沪深300涨跌幅-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2014-12-312015-02-282015-04-302015-06-302015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-31平安信托指数沪深300证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 9 银行和信托·行业月报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、板块表现回顾 .............................................................................................................. 4 二、10月金融和社融数据点评 ........................................................................................... 5 三、行业月度投资观点 ....................................................................................................... 6 四、公司公告回顾 .............................................................................................................. 7 3 / 9 银行和信托·行业月报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表1 银行板块本月跑赢沪深300 ........................................................................................ 4 图表2 平安信托指数本月跑输沪深300................................................................................. 4 图表3 银行板块涨幅位居第3位 ........................................................................................... 4 图表4 平安银行领涨银行板块 ............................................................................................... 4 图表5 次新股中贵阳银行表现最好 ....................................................................................... 5 图表6 新增贷款基本符合预期 ............................................................................................... 6 图表7 中长期贷款维持高位 .................................................................................................. 6 图表8 新增人民币存款以财政存款为主 ................................................................................ 6 图表9 10月社融增速环比基本持平 ...................................................................................... 6 4/ 9 请务必阅读正文后免责条款 银行和信托·行业月报 一、板块表现回顾 11月仹银行板块上涨2.2%，跑赢沪深300指数2.2个百分点。表现较好的有平安（+15.9%）、宁波（+7.2%）和招行（+7.0%），表现靠后的有中行（-0.3%）、建行（-0.3%）和工行（-3.0%）。次新股中，表现靠前贵阳（-2.8%）、江苏（-3.7%）和无锡（-5.0%）。 11月平安信托指数下跌6.1%，跑输沪深300指数6.1个百分点。个股方面，表现依次为安信信托（-1.3%）、中航资本（-1.5%）、经纬纺机（-10.5%）、陕国投A（-10.8%）和爱建集团（-14.5%）。 图表1 银行板块本月跑赢沪深300 图表2 平安信托指数本月跑输沪深300 资料杢源：WIND、平安证券研究所 资料杢源：WIND、平安证券研究所 图表3 银行板块涨幅位居第3位 图表4 平安银行领涨银行板块 资料杢源：WIND、平安证券研究所 资料杢源：WIND、平安证券研究所 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-12银行(中信)沪深300涨跌幅-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2014-12-312015-02-282015-04-302015-06-302015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-31平安信托指数沪深300-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%钢铁煤炭银行非银行金融石油石化房地产沪深300建材家电通信食品饮料计算机国防军工医药农林牧渔交通运输电力及公用事业电力设备基础化工机械建筑传媒餐饮旅游有色金属电子元器件汽车轻工制造综合纺织服装商贸零售当月涨跌幅15.94%7.17%6.97%6.76%3.47%2.38%2.38%2.25%1.98%1.45%1.09%0.29%0.00%-0.25%-0.28%-2.95%-5%0%5%10%15%20%平安宁波招行民生光大南京浦发中信华夏交行北京兴业农行中行建行工行当月涨跌幅 5/ 9 请务必阅读正文后免责条款 银行和信托·行业月报 图表5 次新股中贵阳银行表现最好 资料杢源：WIND、平安证券研究所 二、10月金融和社融数据点评 居民部门融资回落，M2增速再创新低  中长期企业贷款延续较好增势，受监管影响居民短贷环比下降 10月新增人民币贷款6632亿，余额同比增速13%，增速较上月小幅下降0.1个百分点。本月对公贷款新增2142亿元，其中短期对公贷款减少113亿元，同比增325亿元；中长期对公贷款新增2366亿元，同比增1638亿元。受益于经济的企稳向好趋势，对公贷款尤其是中长期与同期相比持续保持较好增长。居民端新增贷款4501亿元，其中短期/中长期分别新增791/3710亿。居民贷款同比增170亿元，其中短期居民贷款同比多增1352亿元，环比下降1746亿元。考虑到近期各地不断加强对消费贷流向的监控，短期居民贷款增速预计将有所回落。居民端长期贷款同比少增955亿元，主要受房地产调控政策及商行对住房抵押贷款管控影响。票据本月微下降378亿，同比少增1475亿元。展望11月，在银行全年授信额度限制背景下，预计新增贷款觃模在0.6万亿左右。  社融增速环比小幅下降，债融持续改善 10月新增社融1.04万亿，余额同比增速13%，比上月增速下降0.2个百分点。其中人民币新增贷款占比达到63%，依然是社融的主要贡献因素。10月债券融资增1005