鹏鼎控股机构调研纪要

2026年三季报情况介绍

2026年前三季度，鹏鼎控股实现营业收入291.87亿元，同比增长8.68%；归母净利润24.48亿元，同比增长1.68%。公司经营稳中有进，业务结构持续优化，高端化、高附加值转型成效显现。第三季度单季营收119.70亿元，同比增长14.21%，环比增长29.7%，主要驱动力来自AI服务器、光模块等算力相关业务。汽车及服务器用板业务收入43.06亿元，同比增长209.05%，成为增长最亮眼的核心板块，毛利率达41.92%。传统主业中，通讯用板业务收入171.88亿元，同比增长2.59%，毛利率为21.18%；消费电子及计算机用板收入74.40亿元，同比下滑12.28%。

利润增速分析

净利润增速相对温和，主要受战略性研发投入和阶段性财务扰动影响。前三季度研发费用25.89亿元，同比增长51.17%，同比新增投入8.76亿元，主要用于AI高速板、汽车高端板研发及客户认证。汇兑损失6.29亿元，同比增加5.78亿元。剔除这些因素后，公司实际盈利能力稳步向好。

产能建设与财务状况

前三季度资本开支112.06亿元，同比增加约62.34亿元，在建工程余额73.58亿元，较年初增长149.71%。公司在淮安、深圳、泰国等核心厂区共有十余座新厂房在建，预计2027年开始陆续投产，为公司中长期成长提供产能保障。经营性现金流保持稳定，为产能建设提供支撑。

问答交流要点

1. AI业务占比与收入指引：三季度服务器及汽车业务收入20.40亿元，预计四季度将进一步增长。AI业务收入指引无调整，公司积极把握算力领域机遇，扩产节奏有序推进。
2. 产能爬坡与盈利能力：明年即将投产的产能大多聚焦算力相关产品，公司技术积累深厚，新增产能能够有效消化，整体盈利能力将进一步提升。
3. 泰国工厂经营状况：泰国工厂已满产运行，单栋厂房层面已实现盈利。
4. 稼动率：各主要产线维持满产运行状态，稼动率未出现边际放缓迹象。
5. AI业务起量对毛利率的影响：预计四季度业务表现将继续向好，明后两年将是算力业务持续放量的关键阶段，毛利率大幅改善的拐点将在明年一季度左右显现。
6. 研发费用率：研发费用将结合项目规划和行业趋势统筹安排，随着营收规模增长，费用率将逐步下降。
7. 设备锁定与国产设备评估：公司已结合项目排产做好设备配套保障，国产设备评估进展顺利。
8. AI在手订单情况：高端HDI、高多层PCB产能市场需求旺盛，获取客户订单核心取决于技术实力、稳定量产能力和持续扩产配套能力。
9. 客户新品发布节奏调整：客户新品发布节奏调整为春秋两季，有助于提升上半年稼动率水平，优化资本投入结构，整体对公司经营有利。