鹏鼎控股机构调研纪要

公司2024年上半年经营情况

• 营收增长：2024年上半年实现营业收入131.26亿元，同比增长13.79%。
• 净利润：实现净利润7.84亿元，同比下降3.40%，但扣非净利润同比增长2.17%。
• 毛利率：基本持平于上年同期。
• 主要影响因素：二季度产品价格压力、期间费用增加、研发投入提升（上半年研发费用10.79亿元，同比增长）。
• 产品结构：通讯用板营收同比增长3.68%，消费电子及计算机用板同比增长36.57%，汽车及服务器用板同比增长94.31%。

财务状况

• 现金流：货币资金103.92亿元，资产负债率26.83%。
• 运营效率：应收账款周转天数为72天，存货周转天数57天，均为行业较好水平。

战略与展望

• 战略：推进“提质、增效、降本、减存、减碳”五位一体战略。
• 下半年展望：传统旺季已至，7月营收增长良好，预计盈利能力恢复。
• 中长期机遇：AI发展推动服务器及存储用PCB市场增长（2023年82亿美元，2028年138亿美元，CAGR 11%），AI服务器将带动HDI产品需求。
• 消费电子趋势：AI功能手机及PC将推动市场创新，带动电子元器件技术升级，PCB产品向高质、低损耗、高散热、细线路等高阶产品升级。

互动交流要点

• 价格压力：下半年新产品价格重新议定，中长期客户更看重技术能力及产品品质。
• 高雄园区：预计四季度部分投产。
• 日系厂商份额下降：管理成本、决策效率劣势导致盈利能力压力，投资回报不足。
• 手机软板趋势：AI应用将使电路板设计更复杂，推动规格升级及用量提升。
• 竞争格局：高端PCB市场竞争格局单纯，进入门槛高，份额提升取决于研发和产能投入。
• 股权激励：2024年解限目标与2021年一致，新增净资产收益率指标叠加考核。

研究结论

公司上半年营收稳健增长，但净利润受价格压力和费用增加影响有所下滑。财务状况健康，现金流充沛。AI发展及消费电子创新为公司中长期带来巨大机遇，尤其在服务器及高阶PCB领域。公司战略清晰，竞争优势明显，未来有望在技术创新和市场需求方面保持领先。