塑料期货一周集萃：聚烯烃主力强势运行，突破前期震荡区间

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 李威铭 从业资格号：F3029957 2018-1-5 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2018年1月1日-1月5日 - 2 - 聚烯烃主力强势运行，突破前期震荡区间 一、行情回顾 聚烯烃主力期价周初强势上涨，小幅突破此前三个月以来的震荡区间，截至1月5日收盘，L1805收盘价为9975元/吨，环比上周上涨1.79%；PP1805收于9508元/吨，环比上涨2.40%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 美国原油库存下降幅度超预期，地缘政治紧张也支撑石油市场，欧美原油期货刷新三年来最高点，为2014年12月以来最高结算价。周四(1月4日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年2月期货结算价每桶62.01美元，比前一交易日上涨0.38美元，涨幅0.6%，交易区间61.59-62.21美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年3月期货结算价每桶68.07美元，比前一交易日上涨0.23美元，涨幅0.3%，交易区间67.62-68.27美元。 美国能源信息署数据显示，美国原油库存下降，馏分油库存和汽油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2017年12月29日当周，美国原油库存量4.24463亿桶，比前一周下降742万桶；美国汽油库存总量2.33187亿桶，比前一周增长481万桶；馏分油库存量为1.38834亿桶，比前一周增长890万桶。原油库存比去年同期低11.4%；汽油库存比去年同 - 3 - 期低1%；馏份油库存比去年同期低14.1%。原油库存位于过去五年同期平均水平中段；汽油库存高于五年同期平均范围上限；馏分油库存位于五年同期平均范围中段。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格下跌、乙烯价格与丙烯价格上涨。截至1月4日，日本石脑油为606.75美元/吨，环比下跌3.75美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1400美元/吨，环比上涨40美元/吨；丙烯单体FOB韩国收于965美元/吨，环比上涨29美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 - 4 - 数据来源：Wind，广州期货 本周石化厂普遍上调出厂价，线性主流价格在9800-10050元/吨，环比涨200元/吨；当前T30S主流出厂价格为9200-9700元/吨，环比涨幅在150元/吨左右。截至1月4日，油制LLDPE理论生产利润为1911元/吨上下；油制PP理论生产利润为1964元/吨上下；LLDPE装置开工率达到95.33%，PP装置开工率为91.26%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE与PP拉丝基差趋小，截至1月5日，LLDPE山东市场价与主力合约L1805 - 5 - 收盘价的基差为-125元，PP中油华东市场价与主力合约PP1805收盘价的基差为92元。跨期方面，截至1月5日，LLDPE收盘价5月合约较9月合约升水195元/吨，PP收盘价5月合约较9月合约升水104元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格跌后反弹，农膜厂家谨慎观望，采购多按订单。本周农膜价格大稳小动，华北地区双防膜主流报价11000-11200元/吨，地膜主流价格10000-10200元/吨。PE功能膜生产仍以南方市场订单为主，多数厂家开工率维持在4-5成，北方市场订单不佳，多数地区需求结束，东北部分地区存在少量的春棚需求。日光温室膜需求季节结束，厂家多转入PE功能膜生产。地膜需求继续缓慢跟进，元旦假期归来，厂家订单多有增加，不过整体跟进情况不及预期。西北、西南地区部分企业生产维持高位开机，华北地区大型地膜企业开工在4-6成，小厂生产较差。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 - 6 - 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2017年12月，中国BOPP行业总产能达600万吨，折合月产能50万吨；12月膜厂产能利用率在58.85%，月产量在29.42万吨左右。利润方面，行业盈利维持微幅状态，整体较上月缩水，主因为12月PP波幅较窄，BOPP市场订单跟进量有限，膜厂成交倾向让利。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至12月29日，国内PE库存环比上一期下降4.35%，国内PP库存环比下降5.12%。标准仓单方面，截至1月5日，LLDPE期货主力合约注册仓单3739手，PP - 7 - 期货主力合约仓单2712手。 三、技术分析 周初塑料主力与PP主力出现较大幅度上涨，周内整体维持偏强运行走势，1月合约进入交割月，成交量明显下降，9月合约持仓增量。预计下周主力合约偏强震荡为主，技术上聚烯烃整体偏强，上方压力位小幅突破，进一步走势有待观察，市场对聚烯烃行情偏乐观，建议关注聚烯烃短期回调机会。 图15：L1805走势图 图16：PP1805走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 本周（1月1日-1月5日）聚烯烃板块强势运行，周初大幅上行，后半周保持高位震荡。库存方面，本周聚烯烃库存有所回落，石化库存整体低位，对期价上行提供支撑。供应端， - 8 - 本周线型装置开工有所上升，拉丝开工基本稳定。需求端，PE下游地膜开工有所回升，中游贸易商库存较充裕，短期未见明显补库行情。本周石化厂积极提价，现货价格出现较大幅度上涨，对期价形成一定支撑。综合而言，国际油价高位运行，聚烯烃市场供需较好，预计短期聚烯烃期价仍有上行可能。后市需求建议后市保持关注国际原油走势、石化库存变化及石化定价策略。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。