债市暖意延续纯债如何把握利率下行窗口20261027 原文

债市回暖原因：

• 货币政策宽松，流动性充裕。
• 资产荒，机构资金配置需求旺盛。
• 信用利差压缩，信用债表现亮眼。
• 股债跷跷板效应，资金从权益市场流向债券市场。

当前债市观点：

• 短端确定性高，债牛根基未破。
• 利率下行空间收窄，总量宽松预期降温。
• 年末开门红诉求可能加大波动。
• 短期供给洪峰和机构拥挤度可能形成阶段性扰动。

投资建议：

• 债券基金适合稳健型、理财型、配置型投资者。
• 可配置部分债券基金作为组合压舱石，降低整体波动。
• 关注南方7-10国开债、南方同源存债、南方明源债券等产品。

南方7-10国开债：

• 近五年涨幅位居同类第一。
• 投资分散、持仓透明、表现稳健、成本更低。
• 工具化属性突出，兼顾交易和配置价值。
• 风险等级为中低风险，适合中长期持有者。

南方同源存债：

• 近三年跑赢97%的同类产品，近五年跑赢99%的同类产品。
• 重点投资中高等级信用债，运作思路为高信用债打底，国债期货对冲。
• 不含权益仓位，适合抗拒股市波动者。

南方明源债券：

• 主动管理型基金，信用债打底，利率债增强。
• 哑铃型结构，一端求稳一端求进。
• 业绩有锐度，同类排名靠前。
• 收益率中枢下行，波段交易空间打开。
• 适合希望组合波动不要太大的投资者。

年末及明年展望：

• 年内维持多头思路，九期中性偏高，继续持仓，超长债是占优的。
• 十年期国债收益率区间为1.6%到1.75%，30年国债收益率区间为2.2%到2.2%。
• 参考2024年经验，除非财政总量性政策明显扩张，否则不轻易大幅减仓。
• 展望明年，市场可能在年初经历短暂搅动，年末增量政策集中落地，经济或许暂时企稳，央行可能收紧资金，但更大级别的战略方向上仍需关注明年2万亿化债额度的到期接续问题。
• 若年末财政确认收缩，明年中降息周期或重新打开，届时上涨行情仍有较大的演绎空间。