农产周度行情研讨会议20261027

一、会议主题与概况 本次研讨会围绕巴西大选后雷亚尔贬值对农产品板块的冲击展开，分品种梳理了油脂、玉米、棉花、白糖的供需与策略。会议核心观点集中于巴西大选引发的市场风险、各品种的供需格局及未来趋势。

二、板块整体：巴西大选引发风险资产重定价 巴西二次大选结果公布后，雷亚尔对美元贬值8.7%，巴西股市下跌约17%，农户出现现货抛售，美豆、原糖及国内油粕、软商品同步下行。其他品种方面，玉米短期止跌但供应压力后移，棉花产量博弈趋于明朗、中期偏空，生猪与白糖仍受弱现实压制。

三、会议要点与关键数据

1. 巴西大选影响：雷亚尔贬值引发市场风险，美豆、原糖及国内油粕、软商品同步下行。
2. 马来棕榈油：
   • 十月库存预计升至370万至380万吨的历史高位，十一月起有望进入去库阶段。
   • 厄尔尼诺背景下的远端减产预期仍在，十月印度洋偶极子正相位再度出现，印尼干旱与山火严重，明年印尼产量受损月份可能达四到五个月。
   • 策略：短期短空，待十一月至十二月库存见顶回落再波段做多05或09合约。
3. 豆油与豆粕：
   • 豆油受四季度收储预期支撑走强，但豆棕价差上行空间有限。
   • 豆粕价格后期可能还有再度回升的空间。
4. 菜油：
   • 中国持续大量采购菜籽，国内进口菜油将逐步进入累库过程。
   • 十一月之后可以继续波段做空菜豆油价差。
5. 玉米：
   • 东北玉米收割上市阶段，基层惜售情绪较高，中储粮轮入收购报价偏高，下游情绪回暖。
   • 东北外运仍缺比价优势，建议1-5反套，中长期背靠成本布局多单。
6. 棉花：
   • 棉花产量博弈已趋于明朗，按轧花厂收购1550万吨以上籽棉折算，新疆产量保守在700万吨以上，可能达720万至740万吨。
   • 中期维持偏空观点，操作上建议反弹沽空为主。
7. 生猪与白糖：
   • 生猪十月出栏量高、盘面持续下跌，不建议做多远月。
   • 白糖受巴西雷亚尔贬值与国内新季高产预期压制，中期震荡筑底。

四、研究结论

• 油脂：棕榈油短期短空，远端减产预期仍在，十二月是观察中长期趋势的关键月份。
• 豆油与豆粕：豆油受收储预期支撑但上行空间有限，豆粕后期可能再度回升。
• 菜油：国内进口菜油将逐步进入累库过程，十一月之后可波段做空菜豆油价差。
• 玉米：短期止跌但供应压力后移，建议1-5反套，中长期背靠成本布局多单。
• 棉花：中期维持偏空观点，操作上建议反弹沽空为主。
• 生猪与白糖：生猪不建议做多远月，白糖中期震荡筑底。