透景生命20261027

一、基本信息

• 会议主题：透景生命2026年三季度经营情况、集采影响应对、新产品与海外业务进展交流会议
• 时间：2026年10月27日
• 参会人员及机构：公司董事会秘书秦总；GLMS证券、GS证券等机构投资者
• 会议中心概括：前三季度公司实现收入2.8亿元，同比基本持平，利润同比增长较快；传统HPV集采相关业务降幅收窄，自身免疫等原有产品保持20%以上增长，真菌GM、AD发光等新品陆续获证；应收账款余额下降近30%，前三季度回款大几千万元，冲回信用减值1600多万元；康录生物保持分子病理领域龙头地位，出货量增长超10%，海外收入增长近20%，全年业绩承诺3200万元；检测价格立项指南整体降幅温和，公司将以非集采产品研发推广与海外拓展作为中期增长来源，海外收入占比目标由不足5%提升至15%至20%。

二、会议要点

1. 整体业绩：前三季度收入2.8亿元，同比基本持平；利润同比增长较快，主要来自康录生物并表增量与应收账款回收带来的信用减值冲回。
2. 产品结构：HPV等集采相关产品收入下降但降幅收窄；自身免疫等原有产品保持20%以上增长；真菌GM检测、AD发光项目取得注册证，激素、维生素等产品陆续获证。
3. 应收账款：余额由年初2亿元降至1.4亿元，减少6000万元、降幅接近30%；前三季度回款金额大几千万元，冲回信用减值1600多万元，后续对利润的影响将逐步减小。
4. 股东回报：报告期内实施半年度分红，分配金额超1600万元；上市近九年每年分红，累计分红超2.8亿元，占累计融资额比重超56%。
5. 康录生物：聚焦分子病理并已成为细分行业龙头，收入同比持续增长，部分省市将分子病理纳入集采导致价格下调，但出货量仍增长10%以上；全年业绩承诺约3200万元，海外业务同比增长接近20%。
6. 检测价格指南：全国检测项目归为600多项并明确收费，北京、安徽、江西已发布价格，有升有降、整体降幅温和；收费项目清晰化减少医院报收障碍，联合检测设备模式的部分产品价格承压。
7. 海外业务：公司已有200多个产品取得CE认证，正推进IVDR重新注册，现阶段海外收入占比不足5%，中期目标提升至15%至20%；康录生物海外收入占比已接近20%，双方将整合海外资源。
8. 成本与费用：新总部产业化基地建成投产，新增折旧每年接近2000万元，今年体现数月、明年影响相对完整；前三季度财务费用接近600万元，上年同期为净收益300多万元；参股企业权益法投资亏损960万元。

三、会议详文 （一）三季度经营概况

• 前三季度收入2.8亿元，同比基本持平，利润较上年同期实现较快增长，主要来自康录生物并表增量与应收账款回收带来的信用减值冲回。
• HPV等集采相关产品仍处于下降通道，但降幅较上年同期明显收窄；自身免疫等原有产品保持20%以上增长；三季度真菌GM检测、AD发光项目取得注册证，激素、维生素等相关产品陆续获证。
• 公司希望通过加快非集采产品的研发与市场推广，形成新的增长点。

（二）应收账款与股东回报

• 应收账款余额由年初2亿元降至1.4亿元，减少6000万元、降幅接近30%；前三季度回款金额大几千万元，冲回信用减值1600多万元，对净利润形成较好补充。
• 公司半年度通过分红方案并实施，分配金额超过1600万元；上市近九年以来基本每年分红，累计分红金额已超过2.8亿元，占累计融资额比重超56%。

（三）康录生物经营与协同

• 康录生物聚焦分子病理，已成为细分行业龙头，收入较上年同期持续增长，部分省市将分子病理纳入集采导致价格下调，但出货量仍保持10%以上增长。
• 康录生物海外业务同比增长接近20%，将成为康录及公司海外业务的重要亮点；公司正整合透景与康录两部分的海外资源，推进产业导入。

（四）检测价格立项指南的影响

• 检测类医疗服务价格项目立项指南将全部检测项目归为600多项并明确收费，北京、安徽、江西已发布价格，有升有降、整体降幅温和。
• 收费项目清晰化减少医院报收障碍，使用意愿提升，但对联合检测设备模式的部分产品价格形成一定压力。

（五）海外业务规划

• 公司已有200多个产品取得CE认证，正推进IVDR重新注册，现阶段海外收入占比不足5%，中期目标提升至15%至20%。
• 康录生物海外收入占比已接近20%，双方将整合海外资源共同拓展，目前主要覆盖CE认证区域及东南亚市场，未来希望进入美国市场。

（六）自身免疫与创新药投资

• 全球自身免疫检测市场规模约60多亿美元，未来五年复合增速约9%，有望达到110亿美元。
• 增长动力来自疾病认知加深与专科建设推进，以及自免领域创新药物研发与用药评估带来的检测需求。
• 公司投资的创新药项目于去年年底至今年年初开展一期临床，三季度读出数据，目前正与主要研究者沟通，拟增加新的剂量组，数据尚未读出。

（七）真菌检测与新产品商业化

• 两个GM发光平台产品均已获证，较早获证的产品已完成部分推广，三季度新获证产品与原产品共用平台，目前正在准备量产。
• 今年真菌检测整体仍处于前期推广阶段，明年收入有望实现较好增长。
• 今年陆续获证的阿尔茨海默相关检测、抗癫痫药物浓度检测及慢病领域注射剂等产品，目前正在办理生产许可，取得许可后进入正式生产。

（八）固定资产、财务费用与投资损益

• 新总部及产业化基地投产，新增折旧每年接近2000万元，今年体现数月、明年影响相对完整。
• 前三季度财务费用接近600万元，主要来自产业化基地项目贷款与去年投资相关贷款。
• 参股企业权益法核算的投资亏损为960万元，公司正逐步调整被投项目。

（九）明年增长展望

• HPV集采的价格调整已基本到位，后续主要是量的变化，新品放量可持续弥补。
• 收入增长点主要在重点产品与康录生物分子病理、真菌、AD、抗癫痫及代谢类新品；区域端国内正常推广，更大增量来自海外。
• 具体收入目标暂不便讨论。

四、Q&A

• 康录生物并表贡献增量，收入较上年同期持续增长，海外业务同比增长接近20%。
• 检测价格立项指南陆续在各省落地，收费项目口径清晰后，医院报收障碍减少、使用意愿提升，但对联合检测设备模式的部分产品价格形成一定压力。
• 海外业务增长较快，目前以CE认证区域及东南亚为主，未来希望进入美国市场，海外收入占比目标提升至15%至20%。
• 全球自免检测市场规模约60多亿美元，未来五年复合增速约9%，有望达到110亿美元。
• 创新药项目于去年年底至今年年初开展一期临床，三季度读出数据，目前正与主要研究者沟通，拟增加剂量组，数据尚未读出。
• 应收账款状况将持续改善，后续对利润的影响逐步减小。
• 新总部及产业化基地投产，新增折旧预计每年费用接近2000万元，公司希望通过肿标、自免、AD及后续HPV等产品持续贡献收入。
• 财务费用转正主要来自产业化基地项目贷款与去年投资相关贷款，公司账面资金充裕，可通过适度杠杆提升资金运用效率。
• 真菌检测对医院属相对刚需，发光法更自动化、更快速，医院需求明确。
• 公司投资并非简单财务投资，而是围绕诊疗一体化方向做产业布局，未来如有新进展将通过公告披露。
• 相关产品正在办理生产许可，取得许可后进入正式生产，部分产品还需前期市场推广，未来有望形成新的收入增长点。
• 明年HPV集采影响逐步消化、康录生物进入完整并表年度、自免与真菌及海外业务拓展，业绩增长最重要的增量来自产品端与区域端，具体收入目标暂不便讨论。