高凯技术机构调研纪要

公司流量控制系列产品订单增长及国产化进展

订单情况与增长原因

• 订单增长：自2023年6月以来，受AI驱动半导体产业链景气度提升及国产化进程加速影响，公司流量控制系列产品订单快速增长。
• 增长驱动：主要因素包括国产化加速（境外供应商供应不足）、国内设备厂商自身订单增长。
• 订单转化：订单转化为收入存在生产和交付周期，具体节奏取决于产能推进，公司将通过定期报告披露收入确认情况。

订单结构

• 客户结构：主要来自国内头部半导体设备厂商，2024年在国产半导体级流量控制部件细分市场占有率约55%。
• 产品结构：以流量控制系列产品为主，包括MFC、FRC、VDM、汽化器等。
• 先进制程占比：公司难以获取终端晶圆厂先进制程应用数据，但2023-2025年达到先进制程参数要求的产品出货占半导体收入比例分别为97.45%、93.25%、92.53%。

MFC市场空间测算

• 应用场景：主要用于刻蚀和镀膜环节，覆盖半导体前道制程大部分设备。
• 用量趋势：先进制程较成熟制程的MFC配置数量更多，主要因步骤增加、设备台数增多、气体种类更多。

国产化率预测

• 当前水平：2024年MFC国产化率约5%，仍处于早期阶段。
• 替代加速：受益于境外供应链紧张，公司产品加速进入客户，替代速度加快。
• 替代门槛：客户认证验证和放量决心是主要障碍，需跨越质量稳定和协同开发门槛。

认证机制

• 双层控制：MFC等核心零部件由设备厂商主导验证，晶圆厂进行终端把关。
• 客户认可：公司客户以头部设备厂商为主，验证通过后客户粘性强，具有行业标杆作用。

价格与交货

• 价格趋势：MFC单价受规格、精度等因素影响，招股说明书披露2025年均价8,800元/套。
• 涨价空间：公司会根据客户关系和市场行情定价，长期合作至关重要。
• 交货紧张：当前交货周期拉长，主要受产能扩张影响。

产能与扩产计划

• 交付能力：目前处于持续爬升过程中，月度产能数据变动。
• 扩产规划：依托常州基地及周边租赁厂房，及上海募投项目新建产能。
• 产能提升：主要依靠供应链、人才、验证、厂房四个方面持续优化。

上游核心零部件

• 核心部件：压电元件、传感器、阀体材料等。
• 采购情况：公司已与核心供应商签订长期保供协议，供应总体可控。

新产品开发

• 产品布局：液体流量控制器、压电比例阀、磁悬浮涡轮分子泵、真空阀门等。
• 研发投入：研发团队规模扩充，半导体研发投入持续加速。

技术路线差异

• 热式与压差式：热式基于对流换热，应用面广；压差式适合微小流量、多气体精确控制。
• 需求量对比：市场无权威数据，两者不能完全替代。

竞争格局

• 专业化分工：半导体行业维持高度专业化分工，设备集成商与零部件商深度协同。
• 技术壁垒：公司多年深耕构筑技术壁垒与规模效应。
• 行业趋势：整体仍保持外购专业部件模式，以保障供应链安全。

供应链紧张情况

• 交货周期：目前仍未缓解，预计仍将持续。
• 缓解时点：具体缓解时间较难预测。

海外业务

• 出口情况：已有出口销售，客户包括境外工厂的国内厂商及境内产能的海外厂商。
• 客户拓展：目前以保供境内客户为主。

直供晶圆厂与设备厂商

• 渠道冲突：两条渠道需求不同，不太会产生冲突。