富春股份机构调研纪要

富春股份机构调研纪要主要围绕公司业务构成与增长、游戏业务竞争力提升、发行团队成效、AI应用落地、人才稳定措施及未来战略定位展开。报告显示，2025年公司移动游戏业务收入占比67%，是收入与利润的主引擎，前三季度营收同比增长5.51%，净利润同比扭亏为盈。游戏业务通过研运全流程布局和AI赋能提效，显著提升竞争力，其中《秦时明月》流水同比增长37.81%。AI技术在游戏和通信业务均有落地应用，如美术制作、代码开发、流量投放及通信规划设计等环节。公司还通过股票期权激励计划稳定人才。未来将聚焦上海骏梦的IP储备、研发和全球化运营优势。

通信信息化和数字文化服务行业正经历数字化转型加速和AI技术深度融合的阶段。通信领域，5G、物联网等技术推动网络基础设施升级，AI在规划设计和运营维护中的应用日益广泛，提升效率并创造新价值。数字文化服务领域，移动游戏作为重要赛道，IP价值凸显，精细化研发和全球化运营成为核心竞争力。AI技术赋能游戏开发、运营和用户服务，推动内容创新和个性化体验。行业竞争加剧，头部企业通过技术、内容、渠道等多维度布局，巩固市场地位。富春股份作为该领域的参与者，需持续强化技术能力和内容创新，以适应行业变革。

报告重点分析了富春股份的两大业务板块：移动游戏和通信信息服务。移动游戏业务是公司核心增长引擎，报告详细介绍了其通过研运一体化提升竞争力，包括上海骏梦的专业化发行运营团队建设、AI全流程生产管线搭建，以及《秦时明月》、《仙境传说RO:新世代的诞生》等产品的市场表现。通信信息服务业务则关注AI技术在标书编制、工程量结算等环节的应用落地，展现了公司技术向通信领域拓展的潜力。报告还分析了人才激励措施对业务发展的支撑作用。

从市场角度看，富春股份在通信信息化和数字文化服务领域处于细分赛道中的参与者位置。在移动游戏赛道，公司通过聚焦知名IP《秦时明月》、精细化研发和全球化运营，已形成一定竞争优势，产品流水表现良好，但面临激烈的市场竞争和头部企业的挑战。在通信信息服务领域，公司初步探索AI技术的应用，但相较于行业领先者，技术积累和市场份额仍有提升空间。整体而言，富春股份需在保持游戏业务优势的同时，加速通信业务的技术落地和市场拓展，以增强综合竞争力。

富春股份研报中提示的潜在风险主要集中在市场竞争和技术迭代方面。移动游戏行业竞争激烈，爆款产品生命周期有限，公司需持续投入研发和运营以维持产品竞争力。AI技术应用尚处早期阶段，技术落地效果和持续创新能力面临不确定性。此外，海外市场拓展存在文化差异、政策监管等风险，需要加强本土化运营能力。人才方面，虽然公司实施激励计划，但核心人才流失仍可能影响业务发展。通信业务拓展初期，规模效应和盈利能力尚不明确。这些因素可能对公司未来业绩表现产生影响。