广发机械 杭叉集团Q3业绩点评投资收益及汇兑短期扰动利润 具身

公司Q3实现收入50.24亿元，同比增长7.45%；归母净利润5.75亿元，同比下滑9.76%。毛利率28.27%，同比提升2.19个百分点；净利率12.45%，同比下降1.94个百分点。利润下滑主要受汇兑损失（约1.56亿元）及投资收益下滑（同比减少8075万元）影响，若剔除汇兑及投资影响，还原后归母净利润将达7.26亿元，同比增10.68%

Q1-3外销营收65.27亿元，同比增长10.51%，外销毛利率31.20%，同比提升2.91个百分点；内销营收83.83亿元，同比增长8.25%，内销毛利率21.75%，同比提升1.76个百分点。锂电化仍为产业主线，26H1国内叉车锂电化率达37.90%，公司将持续受益。叉车智能化、锂电化是行业长期发展方向

报告重点分析了公司Q3业绩表现及驱动因素，指出收入增长但利润下滑主要受汇兑及投资收益影响。同时分析了叉车业务内外销增长情况及锂电化趋势，并探讨了具身模型Logimind+叉车推动物理AI产业变革的短期商业化闭环及中长期成长空间

国内叉车市场呈现外销增长快于内销的趋势，外销毛利率高于内销。锂电化率逐步提升，26H1已达37.90%。传统叉车正通过具身模型智能化升级，推动从“环境适配设备”向“设备适配环境”转变，存量叉车智能化改造及新场景拓展潜力巨大

报告指出汇兑波动及投资收益不确定性可能影响短期利润表现。具身模型商业化落地仍需时间，短期内商业化闭环尚未完全打开。长期来看，智能化渗透率提升及新场景拓展面临技术、成本等多重挑战，需关注技术迭代及市场竞争风险