恒誉科技2026年第三季度业绩说明会

核心观点与关键数据

项目运营扩张策略
后续项目运营规模扩张将以现有项目复制推广为基础，同时结合区域市场布局、标的质地及协同效应，择机收购新的区域环保运营企业作为外延补充。

订单与收入情况

• 前三季度收入3.88亿元（同比+106.29%），净利润8790万元（同比+507.84%），增速突出。
• 收入主要来自欧美客户的高端设备销售（废轮胎/废塑料热裂解生产线），占比超过产业项目。
• 海外客户复购订单正常推进，四季度及明年上半年预计结转收入规模区间待关注，新订单拓展计划持续进行。
• 合同负债将按会计准则逐步结转至收入，受订单执行进度影响。

财务质量分析

1. 现金流与利润背离：经营活动现金流净额-603万元（同比-110%），主要因生产备货需求提升导致原材料支出增加。截至报告期末，货币资金2.29亿元，资产负债率12.01%，财务状况稳健，现金流有望随订单交付改善。
2. 存货与合同负债反向变动：存货较年初+104.42%，合同负债较年初-52.96%，与大订单的原材料备货及订单确认节奏相关。
3. 销售费用高增：销售费用同比+569.79%，增幅显著高于营收，具体投向及可持续性待进一步说明。
4. 回款风险：应收账款/净利润比达257.51%，公司需加强回款管控。

其他业务进展

• 30万吨尾矿处理项目手续初步完备，建设按计划推进。
• 在绿色燃料SAF方向：依托热裂解核心技术与高端装备，通过现有废轮胎工厂深化全产业链整合，参与绿色能源市场，提升盈利水平。

研究结论
公司订单集中交付驱动高增业绩，但现金流短期承压。未来扩张策略兼顾内生复制与外延并购，需关注海外订单进展及财务风险管控。