申昊科技机构调研纪要

杭州申昊科技股份有限公司是一家成立于2002年的高新技术企业，专注于设备检测和故障诊断领域，运用传感器、机器人、人工智能和大数据分析技术为工业大健康提供综合解决方案。公司通过“一体两翼”发展战略，以具身智能机器人为载体，稳固电力智能运维基本盘，同时拓展算力中心智能运维新兴赛道，形成“算电协同”双轮驱动的业务格局。

业绩表现：

• 2026年前三季度营业收入3.32亿元，同比增长135.97%，主要来自智能机器人及智能检测监测及控制设备销售额大幅增加。
• 第三季度营业收入1.98亿元，同比增长180.92%。
• 前三季度净利润为-5,829.85万元，同比减亏54.80%，第三季度单季度盈利163.98万元，扭亏为盈。
• 经营活动产生的现金流量净额8,581.44万元，同比增长217.83%，主要系销售回款增加、应收账款催收力度加大。

发展战略：

• 坚持“AI+机器人+行业”经营理念，推进“一体两翼”发展战略。
• “一体”为具身智能机器人，“两翼”为电力智能运维（机器人+智能检测监测）和算力中心智能运维（机器人+算力租赁）。
• 围绕发电站、变电站、输电线路、算力中心等基础设施，以具身智能机器人为核心，实现电力和算力中心场景的智能化运维。

交流环节核心观点：

1. 物理AI定位：公司以“感知—决策—执行—反馈”四位一体的能力飞轮为核心，通过多模态融合算法、行业大模型与知识库、灵巧手和高精度作业控制、数据回灌与在线学习体系，实现物理世界的信号转化为可计算“数字质量”，并形成自我强化的能力闭环。
2. 具身智能子公司研发主线：围绕“感知—决策—执行—反馈”框架，重点攻关多模态融合感知算法、缺陷自主诊断与决策推理、灵巧手适配与精细作业能力、数据回灌与在线学习体系，同时开发适应高密度机房环境的运维机器人及配套系统。
3. 业绩增长持续性：三季度增长主要来自电力基本盘恢复和机器人及智能检测监测业务放量，公司在手订单储备充足。利润持续改善得益于毛利率提升、三费优化、回款改善。行业层面，“十五五”电网投资进入新一轮景气周期，算力中心规模化建设带来的无人化运维需求刚刚起步。
4. 算力中心业务进展：
   • 国内客户包括一线云厂商、三大运营商、传统数据中心运维服务商、数据中心持有方，已签订大型绿色智算中心机器人设备供货及运维服务订单，产品送样与验证中，客户对无人化运维降本价值反馈积极。
   • 海外客户在送样推进中，积极开拓海外渠道，ABB电气服务全球总裁率团队到访公司，就全球电力市场和算力中心无人化运维趋势进行深入沟通。
   • 算力订单与机器人业务协同逻辑包括渠道协同、数据协同、收入结构协同，今年签订的算力订单将是机器人运维业务的转化抓手，公司已设立专门的客户转化机制。

未来展望：

• 2027年力争实现更好的收入和利润表现，收入结构和收入质量将明显优化。
• 2028年目标形成“电力智能运维基本盘+算力中心智能运维+算力租赁”三条稳定增长曲线，从项目型收入向“设备销售+经常性服务收入”的复合结构转型。