创金合信基金 创金看市丨深V反攻 能否延续

一、核心要点

1. 10月全球主要资产下跌，A股创业板、科创板、美韩股指领跌，仅原油录得正收益，市场普遍回调。上周五A股深V反攻由国家队托底，但短线资金兑现导致今日回落，3700点上方抛压重，赚钱效应未延续。当前A股下跌呈自我加强的负反馈循环，成交量不足、杠杆资金平仓、赎回潮形成螺旋式下跌，国家队仅能托底无法扭转趋势。

二、板块与市场观点

1. AI相关板块（半导体、通信等）10月领跌，银行、石油石化等防御性板块被国家队护盘，市场呈现跷跷板效应。
2. 红利类资产（中证红利、红利低波）适合作为长期底仓，股息率具性价比，其中港股红利因估值优势性价比高于A股红利。
3. 短期黄金受杠杆资金、黄金ETF减持压制，与美国实际利率走势背离，存在继续下探风险；但长期受去美元化支撑，具战略配置价值。
4. 机器人或AI相关标的上涨源于AI熄火后的热点轮动，目前无业绩或基本面支撑，难以成为四季度主线。
5. 美股中长期仍具配置价值，但非半导体等纯科技板块存在下行压力；港股估值低但受美债实际利率压制，当前无明确机会。
6. 三季度GDP显示经济转型中传统消费、投资疲软，新动能支撑脆弱，A股分化严重，无明显领涨板块。

三、投资策略与风险

1. 四季度以防御为底，配置银行、煤炭、公共事业等高股息、低估值资产；进攻端可根据风险偏好配置半导体、光通信等超跌科技资产。
2. 债券当前收益空间有限，赔率下降；黄金短期谨慎，适合长期资金逐步配置，不建议博弈超跌反弹。
3. A股需关注成交量是否回暖、3700点压力是否化解，当前仍处弱势震荡，需警惕下跌负反馈持续。