热卷日报：探底回升

该研报主要分析了热卷期货和现货的市场行情，包括期货价格探底回升、持仓量增仓、成交量放量等关键数据，以及现货价格和期现基差情况。同时，报告还深入探讨了基本面数据，如供应端产量小幅回升但总量仍处低位，需求端表观消费下滑处于低位，库存端社会库存延续小幅去库但总量仍处高位，供需过剩格局清晰。此外，报告还分析了市场驱动因素，包括底部支撑、制造业需求韧性、供应收缩预期和成本支撑等偏多因素，以及后续复产风险、需求同比偏弱和库存高位等偏空因素。最后，报告总结了短期观点，认为热卷供应保持弹性，库存延续去库但需求修复力度偏弱，盘面震荡偏弱运行，需重点跟踪下游开工、出口及原料成本变化。

热卷行业发展趋势需关注供需关系变化。供应端，钢厂盈利率下滑可能倒逼减产，但供应仍保持弹性；需求端，制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑，但短期表观消费下滑处于低位。库存方面，社会库存和总库存虽开始去库，但总量仍处高位，制约价格反弹高度。此外，双焦较强提供成本支撑，但后续复产风险和需求同比偏弱仍是潜在压力。整体来看，热卷行业短期内可能维持震荡格局，长期发展则取决于制造业终端需求的恢复力度和结构性变化。

报告重点分析了热卷市场的供需平衡状况。在供应端，关注了实际周产量小幅回升但总量仍处低位的情况，以及钢厂盈利率下滑可能带来的减产预期。在需求端，分析了表观消费下滑处于低位的原因，以及制造业需求韧性和建筑用钢需求的差异。库存方面，详细分析了社会库存和钢厂库存的变化趋势，指出当前总库存水位近三年同期最高，供需过剩格局清晰。此外，报告还分析了市场驱动因素和短期观点，为投资者提供了全面的市场分析视角。

当前热卷市场现状呈现震荡偏弱的格局。期货价格探底回升，但持仓量和成交量变化显示市场情绪仍不稳定，下方支撑3160元/吨，短期压力3200元/吨。现货价格报3190元/吨，期现基差为13元。基本面数据方面，供应端产量小幅回升，需求端表观消费下滑，库存端社会库存延续小幅去库但总量仍处高位，供需过剩格局清晰。短期来看，库存去库更多依赖贸易端周转，需求持续性不足，盘面震荡偏弱运行。

热卷研报提示的主要风险包括：一是后续复产风险，钢厂可能因成本压力或其他原因恢复生产，对供应端造成压力；二是需求同比偏弱，制造业终端需求恢复力度不足，可能影响热卷的表观消费；三是库存高位风险，社会库存和总库存仍处高位，制约价格反弹高度；四是原料成本波动风险，双焦等原料价格变化可能影响钢厂生产成本和盈利能力。投资者需密切关注这些风险因素，结合市场变化动态调整投资策略。