热卷月报：宏观情绪引导 热卷探底回升

2025年1月热卷月报总结

主要结论

• 2025年1月热卷走势探底回升。1月初市场情绪悲观，受美联储降息预期放缓、外部压力增大等因素影响，但随着国内政策面利好预期增加，加之钢材库存处于低位，政策乐观预期推动热卷价格上行。
• 1月热卷供应维持在相对高位，终端需求弱势及高库存压力导致供应高位回落，产量小幅回落，但需求较好，供需矛盾不大，库存同比大幅回落。
• 钢材产能在季节性淡季小幅回升，主要是板材产量走强。螺纹钢产量同比环比均回落，五大材库存小幅回升至1150万吨左右，同比回落较大。
• 需求方面，季节性淡季，2月仍延续弱势。板材终端家电、汽车等预计偏强，但基建、地产等建材需求延续弱势。当前钢材供需情况矛盾不大，低库存下市场对政策敏感，预计热卷延续震荡偏强。

供需分析

• 供应：1月热卷产量变化不大，但钢材产量同比大幅回落，螺纹钢产量环比回落至接近200万吨。板材产量走强，五大材产量合计小幅回升。
• 库存：1月热卷库存小幅回升，同比变动不大。五大材库存小幅回升至1150万吨左右，螺纹钢库存同比回落较大。
• 需求：家电、汽车等板材终端需求预计偏强，但基建、地产等建材需求延续弱势。钢材出口量高位环比回落，工业企业利润同比转正，库存同比增加，仍延续补库周期。

总结与展望

• 1月热卷价格探底回升，受政策利好预期和低库存支撑。1月供应高位回落，需求相对较好，供需矛盾不大。季节性淡季下，2月产量和库存预计环比回升但同比大幅回落，对原料造成较大压力。低库存下市场对政策敏感，预计热卷延续震荡偏强。