热卷月报：宏观情绪引导 热卷探底回升

宏观情绪引导热卷探底回升 热卷 2025年1月19日 主要结论 2025年1月份热卷走势探底回升。1月初市场情绪相对悲观，随着美联储降息预期放缓，外部压力增大，国内政策面释放利好的预期增加，由于当前的钢材库存处于低位，政策乐观预期对价格带动较强，推动热卷价格上行。 2025年1月热卷供应维持在相对高位，在终端需求弱势及高库存压力下，热卷供应高位回落，1月份热卷产量小幅回落，但热卷需求较好，供应维持高位。螺纹钢产量较低，螺纹周度产量同比从250万吨左右回落到接近200万吨，环比同样回落。钢材产能在季节性淡季从低位小幅回升，主要是板材产量走强。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn 需求方面，季节性淡季，2月份仍延续弱势。板材终端家电、汽车等预计相对偏强强势，但基建、地产等建材需求预计延续弱势。当前钢材供需情况矛盾不大，库存较低，弱势需求主要体现在原料端。低库存的情况下，市场对政策较为敏感，随着市场对政策预期转强，预计热卷延续震荡偏强。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2025年1月份热卷走势探底回升。钢材现实需求较差，热卷需求相对于螺纹线材等建筑钢材需求偏强，钢厂大多压减螺纹线材产能，转而生产板材，板材需求。虽然建材需求很弱，但由于供应下滑更多，供需矛盾不大，库存同比大幅回落。热卷供需矛盾不大，相对均衡，供需情况同比变动不大。1月初市场情绪相对悲观，随着美联储降息预期放缓，外部压力增大，国内政策面释放利好的预期增加，由于当前的钢材库存处于低位，政策乐观预期对价格带动较强，推动热卷价格上行。 数据来源：文华财经国信期货 热卷价格先跌后涨，现货利润小幅走弱。下跌过程，现货价格波动不大，基差小幅走阔，主要是期货价格回落，在上涨过程中，由于市场对预约转变，5-10价差转负。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应 2025年1月热卷供应维持在相对高位，在终端需求弱势及高库存压力下，热卷供应高位回落，1月份热卷产量小幅回落，但热卷需求较好，供应维持高位。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 1月份热卷产量变化不大，但是钢材产量同比大幅回落，螺纹钢产量较低，螺纹周度产量同比从250万吨左右回落到接近200万吨，环比同样回落。钢材产能在季节性淡季小幅回升，主要是板材产量走强。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 (二)库存 2025年1月热卷库存小幅回升，同比变动不大。五大材库存小幅回升至1150万吨左右，去年同期在1400多万吨，主要是因为螺纹钢库存同比回落较大。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 接下来进入2月份季节性淡季，预计热卷、建材产量节后回升，库存环比回升但预计同比大幅回落，虽然钢材供需情况压力不大，但可能对原料造成较大压力。 (三)需求 国家统计局数据显示，2024年4季度全国家电产量较高，同比走强。在政策面不断刺激下，未来家电等消费有继续转强预期。 数据来源：Mysteel统计局国信期货 数据来源：Mysteel统计局国信期货 钢材出口量高位环比回落，11月份钢材出口量9278万吨，接下来仍有一定韧性。从工业企业利润及库存方面看，中国工业企业利润同比转正，工业企业库存同比增加，仍延续补库周期。 图：工业情况（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel统计局国信期货 数据来源：Mysteel统计局国信期货 需求方面，季节性淡季，2月份仍延续弱势。板材终端家电、汽车等预计相对偏强势，但基建、地产等建材需求预计延续弱势。当前钢材供需情况矛盾不大，库存较低，弱势需求主要体现在原料端，低库存的情况下，市场对政策较为敏感，随着市场对政策预期转强，热卷预计震荡偏强。 三、总结与展望 2025年1月份热卷走势探底回升。1月初市场情绪相对悲观，随着美联储降息预期放缓，外部压力增大，国内政策面释放利好的预期增加，由于当前的钢材库存处于低位，政策乐观预期对价格带动较强，推动热卷价格上行。 2025年1月热卷供应维持在相对高位，在终端需求弱势及高库存压力下，热卷供应高位回落，1月份热卷产量小幅回落，但热卷需求较好，供应维持高位。螺纹钢产量较低，螺纹周度产量同比从250万吨左右回落到接近200万吨，环比同样回落。钢材产能在季节性淡季从低位小幅回升，主要是板材产量走强。 需求方面，季节性淡季，2月份仍延续弱势。板材终端家电、汽车等预计相对偏强强势，但基建、地产等建材需求预计延续弱势。当前钢材供需情况矛盾不大，库存较低，弱势需求主要体现在原料端。低库存的情况下，市场对政策较为敏感，随着市场对政策预期转强，预计热卷延续震荡偏强。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。