金埔园林机构调研纪要

金埔园林股份有限公司是一家以公园城市建设为核心的综合性园林上市公司，提供园林景观设计、施工、养护、仿古建筑及花卉苗木销售等服务。公司拥有多个子公司和分公司，致力于成为生态城市实践者。

1. **投资南芥智能**：公司以500万参与南京若水创投基金，定向投资南芥智能，不直接持股，具体比例以协议为准。收益兑现路径包括基金分红、股权回购/转让退出及产业协同收益。核心目的是锁定独家产业应用权，产业协同价值优先于财务投资收益。

2. **学件技术**：学件由周志华院士原创，核心架构为“模型+规约”，区别于通用大模型。核心优势包括可复用、模块化组装、数据隐私安全、解决传统AI模型痛点、复杂推理性能提升30%以上、轻量化低成本，并依托“北冥坞”开源基座形成成熟生态。

3. **业绩表现**：2026年前三季度，公司实现营业收入4.42亿元，同比下降7.83%；净利润为-1.75亿元，同比下降82.16%。受地方政府财政支付能力、项目结算节奏、工程毛利下滑及减值损失增加等因素影响，经营业绩阶段性承压。公司坚持“主业提质+新赛道培育”双线推进，优化订单质量和现金流结构。

4. **财务情况**：截至2026年9月30日，应收账款约11.72亿元，占营业总收入比例较高，主要客户为地方政府及国企，回款周期较长。前三季度资产减值损失为-892.79万元，主要系合同资产账龄增加及计提比例调整；财务费用836.78万元，同比下降61.66%，主要系借款业务减少。

5. **股东情况**：截至2026年10月20日，公司合并股东总数为10,950户，近期股东户数保持相对稳定。

6. **业务订单**：公司持续深耕重点区域，2026年上半年推进多个重点项目，竣工验收合格率达100%。截至2026年6月末，已签约未完工订单金额为17.85亿元。订单执行及收入确认受多重因素影响，存在不确定性。

7. **股权激励**：公司2026年股票期权与限制性股票激励计划覆盖核心管理与技术人员，设置稳健合理的业绩考核目标，绑定主业稳健增长和新业务落地突破，保障中长期稳定发展。

8. **地方化债政策影响**：地方化债政策有助于存量应收账款回收和新增项目资金保障。公司应收账款主要源于政府客户，虽回款周期较长，但客户信用状况未变，回款风险主要源于地方财政支付周期延长。公司已充分计提坏账准备，并通过多种方式优化回款结构。