旺能环境机构调研纪要

公司经营情况

2026年前三季度，旺能环境营业收入26.22亿元，同比增长2.62%；归母净利润6.47亿元，同比增长17.45%。单三季度归母净利润2.34亿元，同比增长38.02%。餐厨垃圾处置收入同比增长55.89%，主要得益于澳门EPC项目及新增处理能力。公司通过智能焚烧系统和可转债转股等措施降低成本，盈利质量持续改善。

技改与效率提升

南太湖电厂技改项目将热效率提升至30%，吨垃圾发电量从350度提高到700度。公司计划将此经验复制到其他电厂，并通过安吉改扩建和舟山技改项目进一步优化运营效率。吨垃圾发电量仍有提升空间，改造后项目将全面满足超低排放标准。

国补到期影响

公司垃圾焚烧发电项目的国补到期时间需结合各项目具体情况测算。公司将通过技改提升吨垃圾发电量、拓展供热业务、参与绿证交易等方式对冲国补到期影响。国补到期对公司的影响缓慢且可控。

澳门EPC项目

2024年5月，公司联合中铁一局等与澳门签署有机资源回收中心EPC合同。项目对公司营收和利润的贡献主要集中在2026年，后期委托运营服务将进一步增加餐厨板块收入。

未来三年业绩增长点

公司未来三年主要通过内部效益改善和海外市场开拓推动发展。成本端将通过精细化管理、AI技术、立鑫剥离、南回减亏等措施降低成本；增效端将通过印尼和乌兹海外电厂建设、餐厨垃圾市场拓展、供热业务增长、炉渣处置量提升及新兴市场布局寻求新的合作与发展机遇。

股东回报

公司高度重视股东回报，已连续10年实施现金股利分配。根据规划，连续三年现金分红不低于年均可分配利润的30%，实际执行标准高于规划下限。公司还将通过股份回购注销等方式强化股东回报。2026年因资本开支较大，后续将结合经营业绩、现金流状况等因素优化股东回报安排。