扩表驱动利息净收入高增，江苏金租Q3单季归母净利同比+11.89%

业绩简评

江苏金租发布2026年三季报，2026Q1-Q3实现营业收入53.42亿元，同比增长15.18%；归母净利润26.96亿元，同比增长10.22%。单季度来看，26Q3实现营业收入18.28亿元，同比增长11.99%，环比增长6.49%；归母净利润9.86亿元，同比增长11.89%，环比增长11.17%。

经营分析

• 资产规模扩张：截至26Q3末，公司资产总额1939.71亿元，同比增长20.56%；应收租赁款1747.20亿元，同比增长20.40%。归母净资产267.44亿元，较年初增长6.71%。
• 收入端特征：利息净收入56.52亿元，同比增长19.62%。其中，利息收入78.01亿元，同比增长16.36%；利息支出21.49亿元，同比增长8.57%。利息收入增速显著快于利息支出，主要由于应收租赁款规模高增和负债成本持续压降。净利差方面，租赁业务净利差为3.70%，同比下降0.05个百分点。
• 资产质量：不良融资租赁资产率为0.88%，与25年末持平，较25Q3末下降2个百分点；关注类资产占比1.93%，较25年末下降0.19个百分点；正常类占比升至97.19%，分类结构边际改善。拨备覆盖率405.24%，较25年末下降15.98个百分点，主要由于在满足监管要求基础上有序释放拨备。

盈利预测、估值与评级

• 股息率与红利价值：26E股息率约4.7%，低利率环境下红利价值凸显。
• 未来展望：公司“厂商租赁+区域直销”模式支撑资产端持续高景气扩张，预计未来资产规模将保持较快增长、净利差趋稳、不良率维持低位。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为36亿元、39亿元和43亿元，同比分别增长10%、10%和9%。
• 估值与评级：对应2026年约1.5倍PB，维持“买入”评级。

风险提示

• 融资租赁资产质量下降的风险；
• 利率波动影响公司盈利水平的风险；
• 期限错配产生的流动性风险。