国盛证券以稳待变

核心观点

• 供给：本周铁水产量下降，日均铁水产量降至232.3万吨，钢材周度产量小幅下降，螺纹钢与热卷产量略增。国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.2%，环比下降0.5个百分点，同比下降3.1个百分点。电炉产能利用率为57.2%，环比下降0.1个百分点，同比上升4.7个百分点。9月钢材产量同比回落3.8%，前三季度钢材产量同比回落2.0%。
• 库存：钢材总库存环比下降2.2%，降幅环比收窄2.3个百分点，社会库存与钢厂库存均回落。五大品种钢材周社会库存为1061.7万吨，环比下降2.1%，同比下降3.5%。螺纹钢周社会库存369.8万吨，环比下降5.2%，同比下降15.5%。五大品种钢材周钢厂库存为386.1万吨，环比下降2.3%，同比下降15.2%。
• 需求：本周五大品种钢材表观消费环比下降4.5%，同比下降7.7%，螺纹钢表观消费环比下降9.6%，同比下降11.1%。建筑钢材成交周均值为8.9万吨，环比下降0.7%。
• 原料：铁矿现货价格小幅走弱，澳洲巴西发运量增加，到港量环比走高，港口库存略降。焦炭现货价格环比下降，独立焦企产能利用率环比略降，加总库存环比增加，焦炭钢厂可用天数环比略增。
• 价格与利润：钢材现货价格走弱，Myspic综合钢价指数环比下降0.5%。长流程钢材现货即期吨钢毛利环比走弱，原料滞后三周吨钢毛利环比走弱，电炉方面，废钢价格环比持平，短流程吨钢毛利环比略降。

行情回顾

本周上证指数下跌0.69%，沪深300指数下跌1.57%，中信钢铁指数下跌2.73%，跑输沪深300指数1.16个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位。钢铁板块上市公司共5家上涨，47家下跌。

行业资讯

• 前三季度我国粗钢产量同比下降2.9%。

研究结论

• 短期市场面临压力，但中长期看，随着政策发力扩大内需、优化供给，需求端将大概率向上修复。行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
• 建议从中长期价值视角布局优质钢企，如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份，以及受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。

风险提示

国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。