1 [Table_Title] 2018年一季度港股投资策略 政策暖风频吹，一季度乐观看多 2018 年 01 月 08 日 [Table_Summary] 【策略观点】  港交所放宽上市制度，引入“同股不同权”，证监会正式开启H股“全流通”试点，这两项重磅举措不仅会吸引优质新经济企业，扩大港股一级市场募集资金规模，而且会改善二级市场的流动性，并为上市企业提供更好的融资环境，对港股市场是重大利好。  2017年恒生指数领跑全球，四季度港股震荡收涨，主板个股跌多涨少，市场分化明显。2018年第一个交易日，港股喜迎开门红，恒生指数收涨2%重返3万点，再度刷新十年新高，市场氛围显著转暖。  总体来看，港股市场低估值优势不变，恒生综合指数成交金额逐季增加，南向资金持续流入，叠加海外主要央行货币政策趋同，会抵消部分美联储缩表加息带来的流动性压力，我们认为2018Q1港股市场风险不大。在内地经济向好、企业盈利改善趋势不改、估值优化，以及政策红利的大力支持下，我们对港股今年一季度乐观看多, 港股慢牛行情仍在进行中。  我们在2018年港股年度策略中从经济转型趋势、盈利、估值及安全边际等角度把握，建议投资者关注半导体、软件服务、医疗保健、保险、银行、石油及天然气等行业及高端消费板块的投资机会。此外，我们认为大型股与中小型股的表现将趋于平衡，随着南向资金持续流入，以及港股通标的调整，对优质中小型标的也可有所关注。  结合东方财富证券行业分析师的意见，2018Q1我们建议关注的个股如下：中芯国际、中国软件国际、康哲药业、睿见教育、安踏体育、潍柴动力、阳光纸业、香港交易所、建设银行、中国石油化工股份。 【风险提示】  汇率风险；  中国经济回落风险；  地缘政治危机。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：高思雅 电话：021-23586487 [Table_Reports] 相关研究 《百尺竿头，更进一步》 2017.10.10 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 策略研究 / 海外策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 2018年第一季度港股投资策略 2 正文目录 1.2017Q4市场表现回顾 ............................................. 4 1.1.2017Q4恒生指数震荡收涨 ....................................... 4 1.2.2017Q4资讯科技业继续走强 ..................................... 5 2.3.2017Q4恒生大型股指数跑赢中、小型股指 ......................... 6 1.4. 2017Q4港股主板个股下跌家数居多 ............................... 7 1.5 2017Q4港股市场成交活跃，南水热情高涨 .......................... 7 2.2017年年末政策暖风频吹，港股市场迎来重大变革 ................... 8 2.1. 港交所将放宽上市制度，引入“同股不同权” .................... 8 2.1.1. 2013年港交所与阿里巴巴失之交臂 ............................ 9 2.1.2. 新政将吸引三类公司赴港上市 ................................ 9 2.2. H股全流通试点正式启动 ...................................... 10 2.2.1. 什么是H股“全流通”？ ................................... 11 2.2.2. 二级市场流动性改善可期 ................................... 11 3.2018Q1港股市场风险不大 ........................................ 13 4.2018Q1港股个股配置建议 ........................................ 13 5.市场风险提示 .................................................. 16 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 2018年第一季度港股投资策略 3 图表目录 图表1：2017Q4全球重要指数涨跌幅（%） ............................ 4 图表2：全球重要指数2017年各季度及2017全年涨跌幅（%） ........... 4 图表3：2017Q4港股市场综合指数涨跌幅（%） ........................ 5 图表4：港股市场综合指数2017年各季度及2017全年涨跌幅（%） ...... 5 图表5：2017Q4港股行业板块涨跌幅排名 ............................. 5 图表6：恒生综合行业指数2017年各季度及2017全年涨跌幅（%） ....... 6 图表7：2017Q4恒生规模指数涨跌幅（%） ............................ 6 图表8：恒生规模指数2017年各季度及2017全年涨跌幅（%） ........... 7 图表9：近3年港股主板个股每季度涨跌幅情况 ........................ 7 图表10：恒生综合指数季成交额（亿港元）及同比增速（%） ............ 8 图表11：港股通每季资金流向(亿港元) ............................... 8 图表12：香港新上市公司集资总额(亿港元) .......................... 10 图表13：港交所上市公司分类 ...................................... 11 图表14：H股中未在A股上市的港股通标的 .......................... 12 图表15：港股2018Q1个股配置建议 ................................. 15 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 2018年第一季度港股投资策略 4 1.2017Q4市场表现回顾 1.1.2017Q4恒生指数震荡收涨 2017Q4日经225指数领跑全球，涨幅达11.83%，道琼斯工业平均指数、孟买Sensex30指数紧随其后，分别上涨10.86%、8.86%，恒生指数涨幅位居第四；而法国CAC40指数收跌0.32%。 图表1：2017Q4全球重要指数涨跌幅（%） -202468101214 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表2：全球重要指数2017年各季度及2017全年涨跌幅（%） 指数名称 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017全年 恒生指数 9.60 6.02 6.12 8.58 35.99 纳斯达克 9.82 3.82 5.72 6.99 29.11 孟买Sensex30 11.24 4.30 1.38 8.86 27.91 道琼斯工业平均 4.56 3.00 5.25 10.86 25.68 韩国综合指数 6.60 10.49 -0.05 3.05 21.76 标普500 5.53 2.34 4.12 6.68 20.04 日经225 -1.07 5.09 0.67 11.83 19.10 台湾加权 6.03 5.55 -0.88 2.49 15.01 德国DAX 6.16 0.56 3.32 0.69 11.37 法国CAC40 4.92 0.61 3.22 -0.32 8.81 英国富时100 2.52 -0.77 0.31 3.39 6.72 俄罗斯RTS -3.35 -11.98 13.62 1.22 -0.15 2017Q4港股回吐压力加大，市场波动加剧，但整体来看维持震荡上行走势，恒生指数、恒生国企指数分别收涨8.58%、7.33%，恒生港股通指数涨幅为8.08%。2017年恒生指数完美收官，收涨35.99%，冠绝全球。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 2018年第一季度港股投资策略 5 图表3：2017Q4港股市场综合指数涨跌幅（%） 0123456789恒生指数恒生国企指数恒生港股通指数 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表4：港股市场综合指数2017年各季度及2017全年涨跌幅（%） 指数名称 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017全年 恒生指数 9.60 6.86 6.95 8.58 35.99 国企指数 9.35 0.89 5.26 7.33 24.64 恒生港股通指数 10.62 7.00 8.89 8.08 39.30 资料来源：Choice 东方财富证券研究所 1.2.2017Q4资讯科技业继续走强 2017Q4恒生综合行业指数11个行业分类中，资讯科技业、消费品制造业、消费者服务业3个行业涨幅居前，涨幅分别为17.65%、12.62%、8.79%；原材料业、电讯业、综合企业3个行业下跌，跌幅分别为4.13%、0.69%、0.58%。2017年资讯科技业大幅领跑，收涨92.31%。 图表5：2017Q4港股行业板块涨跌幅排名 -6-4-202468101214 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明