盛弘股份机构调研纪要

### 核心观点与关键数据
盛弘电气作为全球领先的能源互联网核心电力设备及解决方案提供商，主要业务涵盖电能质量、电动汽车充电桩、储能微网、电池化成与检测、工业电源五大板块，为客户提供一站式解决方案。公司致力于满足能源互联网需求，实现稳健经营和持续盈利。

#### 2026年第三季度经营情况
- 营业收入：10.12亿元，同比增长18.51%
- 归属于上市公司股东的净利润：1.38亿元，同比增长16.58%
- 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：1.38亿元，同比增长20.21%
- 累计营业收入（年初至报告期末）：27.71亿元，同比增长25.05%
- 累计归属于上市公司股东的净利润（年初至报告期末）：3.66亿元，同比增长32.31%
- 累计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（年初至报告期末）：3.66亿元，同比增长37.42%

#### 存货和合同负债增长原因
- 存货余额：10.15亿元，较年初增长58.45%，主要系增加四季度备货
- 合同负债余额：4.40亿元，较年初增长59.03%，主要系预收客户货款增加
- 公司通过合理安排备货与排产，适度增加原材料及成品备货，保障交付及时性和供应链稳定

#### 毛利率和净利率提升原因
- 毛利率：约为39.9%，提升0.5个百分点左右
- 净利率：由12.4%提升至约12.9%
- 主要原因：海外业务占比提升带来毛利和净利水平提升，同时覆盖部分其他成本压力

#### 历史业绩表现
- 营业收入（2017年至2025年年末）：4.51亿元增加至34.63亿元，CAGR为29.02%
- 净利润（2017年至2025年年末）：0.46亿元增长至4.74亿元，CAGR为33.85%
- 毛利率维持长期稳定
- ROE与ROIC自2022年以来长期处于20%以上
- 累计分红（2022年-2026年年中）：5.62亿元，具备持续、稳定的分红能力

#### Q3增长主要来源
- 海外业务拓展
- AI及工业领域投资加速
- AI基础设施及相关行业快速扩张带动工业配套电源业务增长
- 全球储能市场供需关系改善、支持政策落地、场站预期收益率提升等因素推动新能源电能变换业务增长

#### AI相关业务进展
- 电能质量产品在AIDC行业持续带来收入和利润
- 成立AIDC关键电源业务部，致力于为AIDC提供关键电力设备保障
- 基于多年技术沉淀和市场洞察，推出符合市场需求的产品
- 布局交流、直流等多个技术方案
- 相关产品研发和市场推广活动有序开展，样品处于开发阶段，尚未正式销售
- 专业行业展会或论坛将展示相应解决方案