国债日度报告：央行规范债券代持，期债低开低走

日度报告 金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 央行规范债券代持，期债低开低走 2018年1月5日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日5年期国债期货主力TF1803合约报96.25元，跌0.04或0.04%，成交10370手。国债期货下季TF1806合约报96.545元，跌0.065元或0.07%，成交118手。国债期货隔季TF1809合约报96.80元，涨0.425元或0.44%，成交4手。10年期国债期货主力T1803合约报92.465元，跌0.14元或0.15%，成交29409手。国债期货下季T1806合约报92.64元，跌0.17元或0.18%，成交758手。国债期货隔季T1809合约报92.85元，跌0.31元或0.33%，成交5手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘跳空低开后走势偏弱。现券方面，5年期收益率上行3.01个bp至3.8804%，10年期收益率上行1.57个bp至3.9319%，IRS小幅上行。昨日央行公告称“目前银行体系流动性总量处于较高水平”暂停公开市场操作，净回笼1300亿元，大多数期限资金利率继续下行，央行公布的302号文规范债券代持业务的去杠杆监管政策延续，叠加财新服务业PMI好于预期，期债继续走弱，同时市场等待后续的经济数据公布和资管新规落地细则。操作上，长期投资者暂观望为主，短期投资者多TF空T操作，仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号： F0286569 投资咨询编号： Z0010856 尚芳 从业资格编号： F3013528 投资咨询编号： Z0013058 高歆月 从业资格编号： F3023194 联系人 尚芳 电话：021-20370946 邮箱：shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 从主力合约来看，主力TF1803合约结算价为96.24元，成交10370手，持仓45790手，较前一交易日减仓599手；主力T1803合约结算价为92.47元，成交29409手，持仓60601手，较前一结算日减仓546手。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-6.99bp至3.5968%，3Y国债收益率变动0.7bp至3.7496%，5Y期国债收益率变动3.01bp至3.8804%，10Y期国债收益率变动1.57bp至3.9319%。 1.2资金利率 图3：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 银行间质押式回购利率1D变动-6.89bp至2.4985%，7D变动-7.12bp至2.9286%，14D变动-15.19bp至3.6688%，1M变动7.87bp至4.0071%。 图4：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-5.85bp至2.505%，7D变动-2.5bp至2.76%，14D变动-6.8bp至3.802%，1M变动-14.6bp至4.476%，3M变动-4.3bp 日度报告 至4.687%。 1.2宏观高频指标 图5：全国猪肉平均价 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：原油期货活跃成交价 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2. 价差跟踪 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3. CTD券及可交割券 表2：TF1803活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：T1803活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 价差合约当季下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值3.773.9053.91-0.32-0.24-0.185-0.235前值3.6853.83.215-0.320.235-0.205-0.35变动0.0850.1050.6950.000-0.4750.0200.115跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价）序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1130011.IB3.86005.38361.0184.94285.0487-0.28760.32130005.IB3.85695.13421.02364.67773.9541-0.068343150026.IB3.91004.81.0024.50583.9036-0.1366741700003.IB3.93004.70961.02444.37163.8057-0.037411.25150014.IB3.95004.51231.01194.19743.5455-0.0392.7序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1170025.IB3.93009.83291.06838.23012.13480.320832.62170018.IB3.94009.58361.04818.04871.99290.309736.93160023.IB3.97008.83560.97727.82511.48930.25452.64150023.IB4.09067.78360.99936.91781.36040.32180.55170010.IB3.93239.33421.04147.96580.86640.50444.3 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。