浩洋股份（300833）业绩短期波动，公司维持稳健经营

浩洋股份2026年三季报总结

核心数据

• 2026Q1-Q3：营收8.38亿元（同比+4.58%），归母净利润1.22亿元（同比-9.14%），扣非归母净利润1.16亿元（同比-7.19%）。
• 2026Q3单季度：营收2.55亿元（同比-8.83%），归母净利润0.32亿元（同比-44.04%），扣非归母净利润0.30亿元（同比-43.28%）。
• 经营活动现金流净额：同比增长112.03%至2.07亿元。

收入端分析

• 单季度收入下滑：主要受贸易政策调整预期影响，部分海外客户调整出货计划，中东地区地缘冲突阶段性承压。
• 市场修复：欧洲市场平稳，美国市场关税政策逐步修复，部分递延订单已发货，下游行业景气度保持旺盛，收入有望企稳回升。

利润端分析

• 毛利率：2026Q1-Q3为55.82%（同比+3.80pct），2026Q3为53.76%（同比-1.00pct），维持较高水平。
• 净利率：2026Q1-Q3为14.57%（同比-2.20pct），2026Q3为12.42%（同比-7.82pct），费用率增加致净利率下降。
• 期间费用率：2026Q1-Q3为36.52%（同比+5.51pct），2026Q3为37.84%（同比+8.03pct），主要因市场推广、研发投入增加及汇率波动致汇兑损失。

投资建议

• 长期竞争力：公司具备海外品牌+国内产能（OBM+ODM）优势，长期竞争力强劲。
• 盈利预测调整：预计2026-2028年营收分别为12.56/14.43/16.78亿元，归母净利润分别为1.99/2.93/3.54亿元，EPS分别为1.57/2.32/2.80元。
• 估值与评级：对应2026年PE分别为26/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 汇率波动风险
2. 国际贸易摩擦风险
3. 产能扩张不及预期风险
4. 下游需求不及预期风险