氧化铝周报：周度供给回升，社会库存续增

周度评估

• 期货价格：氧化铝指数收于2582.36元/吨，下跌2.04%，持仓增加4.9万手至52.6万手。供应宽松，累库持续，价格承压下行。基差扩大至64元/吨，月差缩小至-28元/吨。
• 现货价格：广西、贵州、河南、山东、山西价格持平，新疆周跌20元/吨至2920元/吨。
• 库存：社会库存周增4.2万吨至710.2万吨，仓单周减2.34万吨至20.31万吨。
• 矿端：国产矿价持平，几内亚、澳大利亚矿到岸价分别为72、66.5美元/干吨。9月铝土矿进口1833.23万吨，环比增长18.65%。
• 供应端：周度产量192.4万吨，较上周增加1.7万吨，供应高位。
• 进出口：澳大利亚氧化铝离岸价周涨6美元/吨至390美元/吨，进口窗口关闭。9月净出口16.80万吨，较8月增加9.26万吨。
• 需求端：9月电解铝运行产能4537.16万吨，开工率98.41%，产量376.25万吨，同比增长2.25%。
• 总结：几内亚铝土矿高位提供成本支撑，新产能落地供应刚性强，中期过剩格局难改。基本面利空短期难反转，建议逢高布局空单。AO2701合约参考区间2450-2650元/吨。

氧化铝产业链

• 期现价格：现货价格整体持稳，区域分化，新疆价格周跌20元/吨至2920元/吨。
• 矿端：国产矿价持平，进口矿CIF价格分别为72、66.5美元/干吨。9月中国铝土矿产量472.44万吨，同比减少3.23%，进口1833.23万吨，同比增长16.02%。库存较上月增加79.56万吨至6193.30万吨。
• 供给端：9月氧化铝产量821.10万吨，同比增加6.00%，运行产能10090万吨，同比增加4.02%。周度产量192.4万吨，较上周增加1.7万吨。生产利润小幅回升，广西约104元/吨，山东约52-48元/吨，山西、河南亏损约182-100元/吨。
• 进出口：9月净出口16.80万吨，较8月增加9.26万吨。澳大利亚氧化铝离岸价390美元/吨，进口窗口关闭。
• 需求端：9月电解铝产量376.25万吨，同比增长2.25%，运行产能4537.16万吨，开工率98.41%。
• 库存：社会库存周增4.2万吨至710.2万吨，仓单周减2.34万吨至20.31万吨。
• 供需平衡：氧化铝平衡表显示供应高位，需求平稳，中期过剩格局持续。

研究结论

• 矿端成本支撑有限，供应过剩格局难改，短期利空持续。
• 建议逢高布局空单，AO2701合约参考区间2450-2650元/吨。