钢矿周报：卷螺库存持续分化，卷螺差存修复预期

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 何川（F3038196） Tel：021-38600951 E-mail：hc@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 结论： 1、钢铁： 供给端，高炉开工率、产能利用率微涨，MYSTEEL产量数据热卷产量降幅仍略大于螺纹。需求端萎缩，沪市线螺采购量快速下降至历史同期水平。库存商品，螺纹厂库、社库继续上涨，热卷厂库社库继续下降。 钢材当前矛盾仍集中在冬储及卷螺库存的分化。冬储的节奏和量，当前市场分歧极大。需要进一步观察库存的积累情况。卷螺差当前供需驱动不明显，库存差存在修复空间。预计短期仍将偏强。 2、铁矿： 铁矿供给端当前仍相对宽松，国内矿山开工率低，四大矿山发货量维持高位，港口库存继续上升。需求端仍然受限产抑制。 当前铁矿石矛盾主要集中在复产预期。前期由于时间及钢厂低价补库因素，铁矿整体偏宽幅震荡。随着时间进入2018年，距离复产时间的缩短，铁矿利多因素将逐渐增强。短期预计将呈震荡偏强走势。 研究报告 周报 钢矿 2018年01月01日 星期一 卷螺库存持续分化，卷螺差存修复预期 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情回顾及比价关系总结 表一：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 本周均值 上周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹（过磅） 4227 4186 4186 4165 4165 4185.8 4449.4 -263.6 -5.92% 上海螺纹（过磅） 4649 4485 4485 4454 4454 4505.4 4867.8 -362.4 -7.44% 广州螺纹 5250 5210 5170 5120 5090 5168 5322 -154 -2.89% 北京热卷 4200 4200 4190 4190 4180 4192 4272 -80 -1.87% 上海热卷 4300 4250 4250 4250 4230 4256 4302 -46 -1.07% 广州热卷 4360 4300 4310 4300 4300 4314 4410 -96 -2.18% 唐山普方坯 3670 3650 3690 3650 3670 3666 3880 -214 -5.52% 北矿所铁矿指数 534.96 522.98 522.98 522.98 534.98 527.78 528.41 -0.632 -0.12% 中联钢铁矿指数 531 520 520 521 530 524.4 531.8 -7.4 -1.39% 上海钢联铁矿指数 530 523 520 522 532 525.4 531 -5.6 -1.05% 上清所铁矿指数 531.99 521.99 520.99 521.99 532.33 525.86 530.40 -4.54 -0.86% 普氏指数（美元） - 73.45 72.75 73 74.35 73.3875 73.85 -0.4625 -0.63% 新交所（美元） - 70.97 70.9 71.24 71.28 71.10 71.23 -0.1325 -0.19% 1、现货回顾： （1）、螺纹/热卷: 本周国内市场建筑钢材价格继续大幅下挫。截止本周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4452元/吨，较12月22日下跌240元/吨。分区域来看，华东地区心态失衡，价格出现恐慌性下跌，故跌幅最为明显；华北、西南、华中、东北地区需求不畅，价格下跌190-280元/吨不等；仅西北地区受钢厂挺价整体跌幅较窄。库存方面，本周市场库存继续增加。截至本周五，国内主要城市螺纹钢、线材总库存为421.20，环比上周（2017年12月22日）增加13.89万吨。区域来看，华东、西北地区库存增加较为明显，仅华南地区库存继续下降。去年同期库存在580.62万吨，同比减少159.42万吨或降幅27.46%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格震荡下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4411元/吨，较上周下跌67元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4353元/吨，较上周下跌64元/吨。 （2）、铁矿：本周国产矿精粉市场整体表现强势，部分区域价格小幅下跌。其中，河北区域铁精粉上涨0-20元；华北区域铁精粉上涨0-10元；东北区域上涨0-20元；华东区域涨跌不一其中山东区域偏弱下跌10元，安徽区域表现强势上涨0-10元。本周进口矿价格周内小幅回落，周五受盘面价格拉涨影响，现货端挺价意愿较为明显。 供应板块上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2702.1万吨，环比增加21.0万吨。库存上，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14655，较上周五数据增118，较去年同期增3216。需求端，本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.91%较上周增0.58%，剔除淘汰产能的利用率为78.03%较去年同期降8.23%，钢厂盈利率85.28%持平。本周部分钢厂高炉年检但多以小高炉为主，河北因供暖任务有高炉复产的情况，且内陆地区有大高炉检修结束，因此本周开工整体回升。 2、期货盘面回顾： 图一：螺纹技术指标：螺纹跌破支撑线后震荡。KDJ指数回至低位，短期内技术上震荡偏弱。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图二：铁矿日线技术指标：铁矿石在支撑线上获得支撑后反弹。550仍是压力位置，若突破后阻力在580附近。 3、市场持仓情况 表二、主力合约周度持仓变化情况 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 4、价格因素 （1）、基差 基差方面，本周由于现货价格继续下跌，上海现货（过磅）下跌360，期货主力下跌148.螺纹基差大幅回落。热卷相对平稳，基差变化不大。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 铁矿石05基差略有回落，仍属于历史同期水平。 图三：螺纹01基差回落 图四：螺纹05基差回落 图五：热卷05基差微涨 图六、铁矿05基差回落 （2）、月间差及品种差： 1、螺纹5-10价差：下跌 2、热卷5-10价差：下跌 3、铁矿5-9价差：震荡，处于历史同期低位 4、卷螺05价差：冲高回落，仍低于历史同期 5、螺矿05比价：下跌 本周螺纹、热卷5-10价差略有下跌。卷螺价差本周较为亮眼，卷螺库存继续分化，螺纹库存上升热卷库存下降，卷螺价差从20冲高至100后回落。短期内卷螺价差预计仍将偏强。 铁矿5-9价差继续维持低位震荡。虽然近月有复产预期，但5月改交割标的，铁矿5-9未来仍不明朗。随着复产临近，螺矿比继续下跌。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图七：螺纹5-10价下跌 图八：热卷5-10价差下跌 图九：铁矿5-9价差震荡 图十：卷螺05价差冲高回落 图十一：螺矿比05下跌 二、 基本面 1、 供给端：铁矿石供给稳定，钢材供给稳定 钢材方面，高炉开工率产能利用率微涨，整体保持稳定。产量方面螺纹和热卷都略有下降，MYSTEEL数据显示螺纹产量下降0.45%，热卷产量则下降0.6%，略大于螺纹，且处于历史同期低位。 铁矿方面，国内矿山开工率再次下跌至年内最低。四大矿山发往中国量继续维持高位，供给 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 整体稳定偏宽松。 图十二、高炉开工率回升 图十三、产能利用率回升 图十四：MYSTEEL螺纹周产量下降 图十五：MYSTEEL热卷周产量下降 图十五：国内矿上开工率年内新低 图十六：四大矿山发往中国量回落 资料来源：wind，mysteel,中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 2、 需求：沪市线螺采购量快速下降 本周沪市终端采购量快速下降，回到历史同期水平。12月均值略高于历史同期水平。在供给端温和收缩的情况下，采购量的快速下降，与螺纹库存停止下降开始上涨正相匹配。 地产方面，11月商品房销售面积累计统计温和收缩，下降0.3%至7.9%。新开工面积累计同比上涨1.3%至6.9%。绝对量上看，土地成交面积、商品房销售面积、新屋开工面积均出现不同程度的季节性上涨。 图十七：沪市线螺采购量快速下降 图十八：11月商品房销售面积增速稳定 图十九：11月房屋新开工面积增速上升 图二十：11月土地成交面积上涨 资料来源：wind，西本新干线，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 3、 库存：卷螺库存分化，铁矿石库存上升 本周钢材库存继续上升。五大钢材品种社会库存合计上涨0.88%，上周则上涨1.61%。螺纹社会库存上涨2.69%，上周则上涨4.09%。热卷社会库存下降3.33%，上周下降1.88。螺纹钢厂库存继续上升，+23.75万吨，增幅12.52%。 库存方面本周最大看点在卷螺库存的继续分化。热卷的厂库、社会库存仍在下降，螺纹钢则持续上升。供给端弹性仍较低，螺纹需求正季节性下降，热卷需求平稳。卷螺差供需上驱动不明显，库存差上仍有修复空间，预计卷螺差短期仍将偏强。 铁矿石港口库存上升118.53万吨至1.46亿吨，涨幅0.8%。钢厂进口铁矿石下降1天至21天。 图二十一：钢材社会库存上涨 图二十二：螺纹社会库存上涨 图二十三、螺纹钢厂库存上升 图二十四：热卷社会库存下降 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 图二十五：铁矿石港口库存上升 图二十六：钢厂进口铁矿石可用天数下降 资料来源：wind，mysteel，中财期货研究院 4、成本及利润： ①、钢坯： 螺坯价差上涨 ②、铁矿： 钢厂进口矿可用天数下降1天，高低品价差不变 ③、焦炭： 上涨 ④、废钢： 螺纹废钢价差回落 ⑤、利润： 原料价格上涨，成材价格下跌，利润回落 图二十七：钢厂铁矿石库存下降 图二十八：铁矿普氏震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 图二十九：高品位溢价不变 图三十：本周海运费回落 图三十一：焦炭价格上涨 图三十二：螺坯价差上涨 图三十三：螺纹废钢价差回落 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明12 图三十四：津冀地区螺纹热卷利润：热卷利润下降，螺纹利润下降 资料来源：wind，唐宋大数据，中财期货研究院 三、 结论 钢铁： 供给端，高炉开工率、产能利用率微涨，MYST