下游刚需随采不补库 纸浆深跌反弹双双受限

摘要

SP2701纸浆期货延续4715-4870元/吨区间震荡，呈现强预期、弱现实格局。22日成交29.3万手，持仓37.5万手，机构净空单26906手。

资讯与盘面

山东地区针叶浆报价4650元/吨，阔叶浆4600元/吨，低端俄针4620元/吨。盘面价格下探后震荡修复跌势，空单离场，下跌空间受阔叶价值支撑。

供给分析

9月下旬进口针叶浆价格5016.6元/吨，环比上涨1.3%；8月进口量208.2万吨，环比增加13.4万吨。

需求分析

下游成品纸库存普遍累库，银十旺季需求不及预期，纸企成品库存偏高，终端订单疲软，原料采购仅维持刚需随采。

库存与结构

10月9日全国港口库存212.3万吨，环比下降5.7万吨；青岛港157.1万吨，常熟港46.1万吨。

结论

基本面多空博弈，强预期（海外浆厂检修、远期供给收缩）与弱现实（港口库存累库、下游需求疲软）相互制衡。海外浆厂检修及远期供给收缩为盘面提供底部支撑，但国内需求疲软压制反弹高度。SP2701将延续4715-4870元/吨区间震荡。

操作建议

多单建仓，操作区间4700-4800。

风险提示

1. 宏观风险事件；
2. 供应突发事件。