华润江中2026年三季报业绩交流会

一、核心经营概况
2026年前三季度，华润江中营收26.62亿元（降9.2%）、归母净利润6.17亿元（降9.68%）、扣非净利润5.89亿元（降7.94%），受医药行业集采、医保控费等影响承压。OTC营收19.03亿元（降8.76%）、处方药营收下滑20.2%、健康消费品营收3.44亿元（增2.37%）。综合毛利率与期间费用率保持稳定，经营活动现金流10亿元（增近3%）。

二、战略与四季度展望
公司完成“十五五”战略规划，以品牌+创新双轮驱动，布局OTC、处方药、健康消费品三大业务，强化渠道协同与研发赋能。2026Q3营收降幅收窄但利润扩大，主因渠道去化导致高毛利产品占比下降、政府补助减少、管理费用提升。四季度依托秋冬季用药需求与双11节点，推进OTC重点产品推广、处方药学术拓展、健康消费品线上运营，力争全年业绩降幅收窄。

三、各业务板块细节

1. OTC板块：健胃消食片需求稳定，乳酸菌素片渠道库存显著下降，贝飞达受政策及院内环境影响营收下滑但量稳。2027年将推进产品年轻化传播、院外拓展。
2. 处方药板块：受集采、医保控费影响规模下滑，后续将把握目录调整机遇，推进复方鲜竹沥液、八珍益母胶囊等产品院内拓展，提升合规与学术推广能力。
3. 健康消费品板块：围绕滋补、胃肠健康等品类布局，前三季度增长2.37%，将强化线上运营与多品类培育，打造第二增长曲线。

四、外延与产品规划
外延并购聚焦中药及类中药主航道，覆盖OTC、处方药等领域，2026年重点推进金城辉药等并购标的融合（暂未贡献营收利润）。产品梯队围绕核心品类巩固、重点品类拓展、创新品培育展开，首个经典名方芍药甘草颗粒获批，健胃消食片等大单品稳健，贝飞达等二线品种向院外拓展。

五、重点事项回应

1. 贝飞达产能：2026年现有产能小幅提升，海思医药新厂2027年底投产；毛利率受政策影响下滑，费用管控后利润贡献稳定，后续将推进院内院外渠道协同。
2. 分红：“十四五”期间年均两次现金分红，比例居中药行业前列，2026中期分红保持稳定，未来将结合资本支出需求维持可持续分红政策。
3. 新版医保目录影响：八珍益母胶囊、雷贝拉唑等产品纳入目录，形成正向增量。

六、风险与关注点

1. 医药行业集采、医保控费政策延续，院内市场环境不确定性。
2. OTC产品渠道去化进度、院外拓展效果待观察。
3. 外延并购融合成效、新产能投产进度影响中长期发展。