申万电新星源材质26Q3经营口径Q3湿法单平利润环比继...

2026年第三季度，公司实现营业收入18.4亿元，同比增长74%，环比增长17%；归母净利润1.5亿元，同比增长972%，环比下降14%；扣非净利润1.44亿元，同比增长621%，环比下降5%。Q3湿法单平利润0.15-0.16元，环比提升1-2分，展望Q4有望再提升1-2分。全年预计出货57亿平方米，明年目标70亿平方米。

收购邦瓷电子布局压电陶瓷，下游应用于半导体MFC等高景气赛道，国产替代空间大。邦瓷电子远期收入目标10亿元，利润4亿元，贡献100亿元市值弹性。湿法隔膜主业2027年预计利润14亿元，对应27年13倍估值。

报告重点分析了公司湿法单平利润环比提升、产品均价持续涨价趋势、邦瓷电子的收购布局及其市值弹性贡献、以及公司整体估值与未来利润预期。Q3报表单平利润略低于Q2，主要受汇兑损益和干法产能利用率偏低影响。

公司Q3业绩表现强劲，营收和扣非净利润均实现高速增长。湿法隔膜出货量和均价持续提升，Q4有新产能爬坡，环增明确。压电陶瓷赛道高景气，国产替代需求旺盛，邦瓷电子发展潜力巨大。但需关注汇兑损益和干法产能利用率问题。

报告提示需关注汇兑损益波动对公司利润的影响，以及干法产能利用率偏低导致的亏损问题。此外，新产能爬坡可能带来的运营压力和市场竞争风险也需留意。压电陶瓷业务尚处早期布局阶段，未来发展存在不确定性。