IPO点评：微亿智造

微亿智造是一家工业具身智能机器人公司，为制造业客户设计、开发及商业化机器人及解决方案。公司成立于2018年，构建了EIIR产品、AI赋能设备及模组类产品三条产品线，其中EIIR产品为核心增长引擎，可自主完成感知、决策与执行，无需人工编程。

根据灼识咨询，按2025年收益计，公司是中国最大的工业具身智能机器人供应商，市场份额约20.0%，第二位约19.0%。业务起于3C电子及汽车制造，已拓展至新能源、快消品及半导体，累计交付约750个AI赋能设备项目，服务超过25家世界500强及行业龙头企业，并于2025年起进入欧美市场。收入高速增长，2023-2025年收入分别为人民币4.3/6.0/8.0亿元，三年复合年增长率35.4%。同期净利润分别为净亏损1.1亿元、净溢利1573.9万元及506.6万元。剔除股份支付、赎回负债利息及上市开支后，经调整净利润分别为净亏损2811.2万元、净溢利4414.6万元及4872.6万元。

行业状况及前景：根据灼识咨询，中国工业AI赋能设备行业市场规模由2025年的人民币1891亿元增至2030年的6418亿元，复合年增长率27.7%；其中工业具身智能机器人占行业比重由2025年的1.2%提升至2030年的14.2%，中国工业具身智能机器人市场空间超过人民币2.5万亿元，占全球市场约33.8%。

优势与机遇：公司在中国工业具身智能机器人市场份额第一，实现盈利，在普遍以亏损换增长的机器人及AI行业中属少数；以快慢思考与人类在环原则构建通用技术系统，安装后数日内即可上线运行，行业平均调试周期为数周至数月，缩短的部署周期直接压低交付成本并支撑跨行业复制。

弱项与风险：行业技术迭代迅速，且行业竞争激烈且分散，公司既面临传统自动化设备集成商，也面临推进AI大模型路线的同业；贸易应收款项及应收票据周转天数长。

投资建议：此次IPO仅引入1名基石投资者易北莱茵投资，认购1570万港元，按发售价中位数计算占发售股份约2.2%，基石占比低。独家保荐人为东方融资香港。IPO发售价区间为每股16.63-21.46港元，对应总市值约62.0-80.0亿港元。以中位数19.05港元计，发行市值对应2025年市销率PS约7.7倍，低于珞石机器人、华沿机器人、翼菲科技的估值。考虑公司为中国工业具身智能机器人行业龙头，市占率第一且已连续两年盈利，PS估值处于同赛道较低水平。综合而言给予IPO专用评级5.7分，建议现金申购。