凯盛新材 氯化亚砜涨价叠加原料回落 剪刀差大幅扩大 利润弹性突出

凯盛新材受益于氯化亚砜价格上涨和原料硫磺价格回落，产品与原料价格剪刀差显著扩大。10月22日氯化亚砜报价上涨31.2%至5750元/吨，而硫磺价格下跌7.9%至5241元/吨，形成显著价差。硫磺理论消耗系数0.2695下，氯化亚砜单吨价差扩大1488元。公司10万吨/年产能利用率99.05%，按报价含税、15%所得税及价差完全兑现假设测算，2025年年化税后利润增量约1.1亿元。

氯化亚砜行业呈现价格上涨趋势，主要受供需关系及成本因素影响。凯盛新材作为行业龙头，其产品价格上涨与原料价格回落的剪刀差扩大，直接推动利润增长。未来随着行业需求稳定增长及成本控制能力提升，龙头企业有望持续受益于行业景气度提升。

研报重点分析了凯盛新材在氯化亚砜价格上涨背景下的盈利能力变化。通过测算产品与原料价格剪刀差扩大带来的理论增利弹性，评估公司2025年年化税后利润增量约1.1亿元。同时关注公司产能利用率及成本控制能力，指出龙头优势突出，业绩改善已有验证。

当前氯化亚砜市场呈现价格上涨态势，10月22日报价上涨31.2%至5750元/吨，而主要原料硫磺价格下跌7.9%至5241元/吨，形成显著价差。凯盛新材作为行业龙头，其产品价格上涨与原料价格回落的剪刀差扩大，直接推动利润增长。市场供需关系及成本因素是影响价格波动的主要驱动力。

研报提示需关注氯化亚砜价格波动风险，该产品价格受供需关系及成本因素影响较大，价格波动可能影响公司盈利能力。此外，原料硫磺价格虽然近期回落，但仍需关注其价格波动对公司成本的影响。同时，市场竞争加剧也可能对公司盈利能力造成压力。