华泰期货研究所 金属组 李苏横 锌、铝研究员  020-28291661  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2018-01-03 锌或难以走出单边行情 铝关注跨市套利机会 锌： 元旦假后的交易第一日沪锌指数维持偏强震荡走势，收涨0.49%至25840元/吨。而隔夜高开低走，最终收于25860元/吨。上海0#锌主流成交于25730-26000元/吨，0#普通品牌对沪锌1802合约贴水40-贴20元/吨附近，炼厂均积极出货，下游消费持续偏弱，恰逢锌价上涨，仅刚需采购，市场整体成交略清淡。 1月2日LME锌库存减1075吨至180975吨。根据我的有色统计，2018年元旦期间，五地库存增加1.1万吨，总库存14.13万吨，现货库存持续增加，较上周一（12/25）统计增加1.07万吨。2017年元旦期间，五地库存增加4000吨，总库存为19.78万吨。 策略建议：在环保高压叠加下游季节性消费淡季的背景之下，全国范围内镀锌厂生产受限，开工率逐渐下滑，国内锌锭库存维持累积，现货市场则体现为有价无市，现货贴水扩大，成交清淡，预计春节之前锌锭库存将维持增长势头，横向对比则可看到近半个月锌锭累积速度较去年同期明显加快，而库存绝对值仍明显低于历史同期，锌锭的缺口仍存，整体而言，锌市依然处于供需两弱状态，昨日财新数据超预期增长对金属板块刺激有限，预计价格仍将在区间内偏弱震荡，料短期难以出现单边行情。 铝： 假期归来，铝价高位回调，持仓量大幅下滑1万余手，截止下午收盘，沪铝主力1802收跌1%至15075元/吨。上海成交集中14600-14620元/吨，对当月贴水350-310元/吨，下游采购力度一般，整体成交前暖后冷；南储华南铝锭报价14790-14890元，均价14840元，跌50元。期价大跌下游观望情绪转浓，持货商出货积极性增加，市场成交不甚活跃。 1月2日LME铝库存减550吨至110.1万吨，截止至1月2日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区35.8万吨，无锡地区76.6万吨，南海地区31.8万吨，杭州地区11.7万吨，巩义地区14.3万吨，天津5.5万吨，重庆2.4万吨，七地铝锭库存合计178.1万吨，较上周四增加1.9万吨。 据国际原铝协会（IAI）统计，2017年11月全球原铝产量为471.4万吨，环比10月份的497.8万吨减少5.3%，同比2016年减少11%。2017年1~11月全球原铝月均产量为505.2万吨，按此推算，预计全年原铝产量有望达6062.7万吨。2017年1~11月全球原铝总产量为5557.5万吨，同比2016年的5421.6万吨增加了2.5%。中国在全球5557.5万吨的总产量中占比53.2%，为2954.1万吨。 策略建议：元旦过后多头在国内铝锭库存大增压力之下纷纷获利平仓，铝价大幅回 华泰期货|锌铝日报 2018-01-03 2 / 13 调，国内铝锭库存大增近2万吨，再创历史新高，1月份新产能投产消息陆续落地，且昨日公布的12月财新PMI转好但对铝价提振有限，短期多头看涨信心似乎略有不足，铝价上涨可持续性存疑，建议暂时观望。 伦铝库存下滑趋势不减，铝市外强内弱，内外比价重心下移，由于目前沪伦比较低，进口亏损扩大至3000多元至历史极值附近，风险偏好者可考虑少量参与跨市反套。风险点：国内外基本面进一步分化，美国反倾销政策。 资讯跟踪： 锌： 1、 据 SMM 调研了解，华北邯郸地区部分镀锌企业日前仍处于限产中。主因：1.带钢限产，镀锌管原料受限；2.北方部分工地停工，订单消费偏弱。据 SMM了解，该地区镀锌企业 11 月份或逐步恢复生产，然整体消费仍不乐观。 2、 伦敦 10 月 30 日消息，嘉能可(Glencore)周一调降锌等核心大宗商品的产出预估，但将营销部门的全年息税前利润(EBIT)预估上调至 26-28 亿美元，以反映原物料价格走高。嘉能可将 2017 年产量预估从 8 月时预计的 113 万吨(+/-2.5 万吨)下调至 110 万吨(+/-1.5 万吨)。 该公司锌产量一直受到密切关注，因去年初以来锌价翻了一番，令人质疑嘉能可是否会将市场低迷时关闭的产能恢复起来。该公司执行长格拉森博格称，一旦他认为产量增加不会压低市场，就会提高锌产量。 3、 环保部就《环境保护部关于修改的决定（征求意见稿）》在中国政府法制网、环保部官网公开征求意见。相比现行版本，征求意见稿分类设定停产整治的期限，其中对无证排污、以逃避监管方式排污、因超标排放被实施按日连续处罚和污染源在线自动监控数据多次超标的情形规定停产整治的期限为三个月。 4、 今年 12 月 31 日前，天津市将完成对电镀、炼焦、平板玻璃、氮肥、有色金属等 10 个行业企业排污许可证申请与核发工作，依证开展环境监管执法。从明年 1 月 1 日起，天津市上述行业相关企业必须持证排污。天津市环保局相关负责人表示，从 2018 年 1 月 1 日起，若上述行业相关企业无证排污、不依证排污的，将严格按照相关法律规定予以处罚。 5、 该批货物以锌矿为名申报，实为“冶炼渣”，属于我国禁止进口的固体废物，对环境危害大。经专业机构鉴定确认，厦门海关与厦门检验检疫局日前联合查获 华泰期货|锌铝日报 2018-01-03 3 / 13 的 51 个货柜“锌矿”为禁止进口类固体废物，这也是自今年 3 月 1日以来，海关总署、环保部、公安部、质检总局联合开展强化监管严厉打击洋垃圾专项行动以来，全国查获单票数量最大的禁止进口固体废物案。 6、 据 SMM 了解，河北省发布关于河北省大气污染防治工作文件：预计 11 月4 日至 8 日将出现连续 4 天中污染天气过程，发布橙色预警。期间京津冀地区镀锌企业悉数停产。复产时间需待污染天气橙色预警解除。 7、 据上海期货所官网发布消息，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定，经研究决定暂停南储仓储管理集团有限公司期货入库业务。 8、 据上海有色网了解，国内铅锌矿始终保持偏紧状态。进入12月，内蒙古、西藏、新疆地区的部分矿企，会因天气原因停产，届时精矿产量有所减少；此外，当前沪伦比值下，铅锌矿进口仍处于较大亏损中，进口精矿有限。整体来看精矿紧缺情况短期无法缓解，12铅锌矿加工费仍保持较低水平。 9、 巴西矿业公司Nexa Resources Inc .的首席执行官Tito Martins在11月23日表示，该公司很有可能在2017年年内在亚洲开设其销售办事处，以扩大其在中国和亚洲的客户群。此举主要是因为中国环保升级，当地企业产出减少，所以在中国设立办事处意味着有机会在中国出售更多的锌和铜。 10、SMM11月28日讯，据悉，加拿大锌冶炼厂Noranda近日宣布恢复生产，Noranda旗下位于加拿大魁北克省的一家锌冶炼厂的工人于2017年2月12日起开始罢工。SMM认为，2018年伴随海外矿山产量的恢复，海外冶炼厂或相继恢复增加，或成为影响明年价格的重要风险点之一，SMM将持续关注国内外锌供应端新增复产情况。 11、株冶集团于今日，在衡阳市水口山镇水口山开发区举行30万锌冶炼产能项目开工仪式。项目建设期2年。该项目建成投产后，将逐步关停原有55万产能，并另行拟新建30万吨锌合金项目基地。预计锌冶炼总产能至60-65万吨/年附近。企业表示，2018年总产量不会受到大的影响，SMM预计其产量在42-52万吨/年附近。 12、SMM了解，日内广东库存较上周五继续下降两千多吨，SMM认为，虽整体消费变化不大，但随中金岭南将进入检修，蒙自矿冶检修刚逐步恢复，整体到货量较小，预计短期库存维持较低水平。 13、进入12月天气逐渐转冷，北方部分矿山已经开始关停，矿端持续偏紧，SMM 华泰期货|锌铝日报 2018-01-03 4 / 13 了解到，冶炼厂原料备库较9-10月份小幅增加，预计对12月产量影响情况较小。 14、嘉能可澳大利亚锌业务人力资源总监Phil Bamber表示，公司正积极为北昆州铜、锌业务展开招聘，北昆州铜、锌业务包含Mount Isa矿， Ernest Henry矿业、Townsville铜精炼厂以及Townsville港等，岗位需求超过200个。 15、五矿资源(01208.HK)公告，于2017年12月8日， MMG Dugald River作为卖方与Minmetals North-Europe就卖方于2018年向Minmetals North-Europe 销售产品订立Dugald River锌精矿销售协议。自有关2018年销售Dugald River锌精矿销售协议日期起计，直至订约各方全部责任获履行止，数量约10万干公吨。 16、随着2017年11月28日中班最后一垛锌锭下线， 1至11月，江铜铅锌公司累计产出锌锭100043.5吨，不仅提前一个月完成全年锌锭生产任务，而且首超10万吨/年设计产能。 17、驰宏锌锗发布公告,2016年度非公开发行股票已经完成,发行股票7.81亿股,发行价格为4.91元/股,共募集38.37亿元,扣除各项发行费用,实际募集资金净额为37.96亿元。其中4.28亿用于铅锌银矿深部资源接替技改工程项目,3.01亿元用于160kt/a废旧铅酸电池无害化综合回收项目,30.66亿用于偿还银行贷款。 18、1-10月份，额尔古纳市累计生产铅金属含量3,708吨，同比增长108.4%，生产锌金属含量3,353吨，同比增长250.4%。累计实现产值8,394万元，同比增长133%，产值占整个规模以上工业产值的14.2%，实现销售收入20,804万元，上缴税金916万元，同比增长183.4%。 19、12月14日下午4点，临沂各管厂签署停产令全面停产 预计到12月31号 明年1月1号后开50% 。 20、据SMM了解，某一铅锌矿山已完成整改，本月开始试生产，预计18年正式出产量，年产原矿石量达3w-4w吨。 21、据SMM调研了解，华北地区某镀锌厂接受环保减产，该镀锌厂目前已停产，复产时间未定。 22、下月起，我国第一部专门体现“绿色税制”、推进生态文明建设的单行税法《环境保护税法》将正式实施，目前，大部分省份已确定具体税额。 23、SMM12月27日讯：据SMM调研了解，因近期污染天气频繁，华北环保部对当地镀锌企业进行环保检查，当地镀锌企业近日已限产。 华泰期货|锌铝日报 2018-01-03 5 / 13 24、SMM12月27日讯：据SMM调研了解，进入1月，内蒙古东北部地区因天气原因，当地部分铅锌矿选厂用水结冰，这部分矿企已逐渐关停，预计2018年3月份左右恢复生产。 铝： 1、近日 SMM 针对型材生产企业进行了 11 月订单集中调研，调研结果显示山东、河北、江西等内陆企