迈普医学(301033)调研纪要

核心观点与关键数据

• 业务定位：迈普医学是国内神经外科领域唯一拥有关键植入医疗器械的高新技术企业，覆盖开颅手术所需关键植入医疗器械，如人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补及固定系统等。
• 财务表现：2026年前三季度营收29,432.17万元，同比增长18.09%；净利润9,039.98万元，同比增长19.18%；扣非净利润8,668.58万元，同比增长19.09%。
• 发展愿景：成为中国领先且进入全球高端市场的医疗器械公司，打造为客户提供整体解决方案的平台型医疗器械企业。

最新进展与业务协同

• 易介医疗并购：完成对易介医疗的并购，将业务扩展至介入领域，打造创新性生物材料研发平台，助力公司抢占高端耗材市场。整合及协同工作正积极推进中。
• 海外市场：2026年上半年境外收入3,982.74万元，同比增长4.54%。公司积极建设国际“本土化”生态，加速引入当地资深销售人员，推动海外布局及渠道拓展。

成本管控与集采情况

• 成本管控：公司成本管控良好，2026年前三季度期间费用合计1.33亿元，费用率27.57%。产品间渠道协同效应显著，未来将继续降本增效。
• 辽宁集采：公司两款脑膜产品在辽宁集采中续约，以“标准一中选”，公司高度拥抱集采，未来将进一步扩大品牌影响力。

脑机接口业务规划

• 合作布局：公司与荷声科技合作布局超声脑机接口，共同打造超声脑机项目公司，围绕临床需求进行联合研发，并建立验证和转化机制。
• 业务延展：此次合作将公司业务从神经外科修复延伸至脑功能评估与持续干预，积累有源设备与软件能力。产品功能路线遵循“成像先行、神经调控与颅脑药物递送并行探索”，未来拓展多模态功能。
• 短期影响：项目目前处于前瞻布局与早期探索阶段，短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。

研究结论

迈普医学在神经外科植入医疗器械领域具有显著优势，并购易介医疗拓展业务至介入领域，海外市场稳步增长，成本管控良好，并通过集采进一步巩固市场份额。与荷声科技的合作布局超声脑机接口，标志着公司向脑功能评估与干预新领域延伸，未来发展潜力巨大。