国机精工机构调研纪要

国机精工机构调研纪要主要围绕公司超硬材料磨具和轴承业务展开，详细介绍了公司在半导体领域的业务布局和技术优势。超硬材料板块聚焦金刚石工具和精密陶瓷制品，覆盖晶圆制造到封装测试全流程，客户覆盖国内主流晶圆厂、封测厂与设备厂商。金刚石工具产品处于行业领先地位，精密陶瓷制品技术开发难度大，市场前景好。金刚石功能化应用业务已覆盖单晶金刚石、多晶金刚石、金刚石铜复合材料三条技术路线，整体处于行业先进水平。轴承业务上半年营业收入同比下降，但经营形势逐季好转，航天特种轴承作为盈利压舱石，传统优势地位持续稳固，可重复使用运载火箭相关业务正逐步带来新的增量。

超硬材料磨具在半导体领域的赛道发展趋势向好，国产替代进程加快。调研纪要显示，国机精工超硬材料磨具业务近年来保持较快增长，上半年同比增速约40%，未来增长空间大。公司已形成“金刚石工具+精密陶瓷制品”的产品布局，覆盖晶圆制造到封装测试全流程，高端产品持续突破。金刚石工具产品处于行业领先地位，精密陶瓷制品技术开发难度大，市场前景好，是未来重点推广的产品。公司重点发展功能化应用金刚石，加快装备迭代升级，优化MPCVD生长工艺与制备技术，推进功能金刚石产业化进程。

报告重点分析了国机精工超硬材料磨具和轴承业务两个板块的未来发展方向。超硬材料板块聚焦半导体耗材国产化赛道，推动金刚石工具持续放量，加快突破精密陶瓷制品高端市场，提升国产替代渗透率。重点发展功能化应用金刚石，加快装备迭代升级，优化MPCVD生长工艺与制备技术，实现大尺寸单晶、多晶金刚石材料技术突破，推进功能金刚石产业化进程。轴承板块则巩固航天领域技术领先优势，保障国家重点工程需求，深度布局商业航天赛道，加快可回收火箭相关轴承研发与产业化步伐。

从市场现状看，国机精工业务发展呈现分化态势。超硬材料磨具业务在半导体领域保持较快增长，上半年同比增速约40%，未来增长空间大，金刚石工具和精密陶瓷制品产品布局完善，客户覆盖国内主流晶圆厂、封测厂与设备厂商。金刚石功能化应用业务已覆盖单晶金刚石、多晶金刚石、金刚石铜复合材料三条技术路线，整体处于行业先进水平。轴承业务上半年营业收入同比下降，主要受风电行业周期性变化影响，但二季度以来收入降幅持续收窄，经营形势逐季好转，航天特种轴承作为盈利压舱石，传统优势地位持续稳固，可重复使用运载火箭相关业务正逐步带来新的增量。

研报对国机精工业务发展的风险提示主要集中在以下几个方面：超硬材料磨具业务虽然增长迅速，但与海外龙头仍存在差距，技术研发投入仍需持续加大；精密陶瓷制品业务技术开发难度大，市场推广需要时间；轴承业务受风电行业周期性影响较大，上半年营业收入同比下降；商业航天业务尚处于发展初期，相关业务带来的增量尚不显著。此外，公司业务发展还面临市场竞争加剧、原材料价格波动等外部风险。