璞泰来机构调研纪要

2026年前三季度整体经营情况

2026年以来，全球能源结构转型持续驱动电动汽车和储能市场需求爆发，电池储能成为全球增长最快的电力技术。供给端，国内电池供应链产能建设滞后，行业进入“量升价涨”的景气发展阶段。公司2026年前三季度实现营业收入158.58亿元，同比增长46.43%；净利润22.76亿元，同比增长33.87%；扣非净利润21.19亿元，同比增长33.25%；经营性净现金流24亿元，同比增长43.81%。

涂覆加工与基膜业务

• 涂覆加工：2026年前三季度出货量约123亿㎡，同比增长67%，预计第四季度延续高增长。
• 基膜业务：2026年前三季度出货量约7.3亿㎡，同比增长约40%，增量主要来自产线技改升级。
• 基膜产能：已形成近30亿㎡产能，四川20亿㎡基膜涂覆一体化建设项目部分产线进入试生产。
• 基膜设备：自研设备单线产能达3亿㎡/年，新一代规划超5亿㎡/年，在单位资本性支出、交付周期、长期改进能力方面具有竞争优势。
• 基膜行业供需：预计全球湿法隔膜需求量2025-2030年复合增速约20%，自2026年起供需关系逐步偏紧，产能将向具备规模、技术与客户优势的企业集中。

PVDF业务

• 盈利情况：前三季度出货量超4万吨，整体盈利规模同比提升。
• 产能扩建：已建成4万吨自有产能，在建1.5万吨项目预计第四季度投产，未来将根据客户需求规划产能建设。

负极业务

• 盈利修复：四川紫宸一期项目逐步满产，一体化布局和能源成本优势逐步转化为成本端贡献，单位生产成本下行。
• 供需格局：2026年下半年负极行业供需偏紧，产能开工率高，公司已完成部分客户调价，缓解原材料及石墨化委外涨价压力。

新能源电池行业需求预期

2026年，电池储能在电力需求增长带动下成为全球增长最快的电力技术，单车带电量和商用车、重卡电动化提速驱动电池需求加速扩张。半固态电池、钠电池等下一代产品商业化进程蓄势待发，行业增长呈现需求多元化、增长韧性强的特征。