璞泰来机构调研纪要

调研日期: 2023-09-01 上海璞泰来新能源科技股份有限公司是一家专注于锂离子电池关键材料及自动化设备的研究、生产和销售的高科技企业。该公司成立于2017年11月，在上交所上市。公司的服务领域主要集中在清洁能源、节能环保及高效储能相关的关键产业环节。通过多年的技术积累和市场拓展，公司致力于成为全球领先的新能源电池关键材料及自动化设备的综合解决方案提供商。 一、2023年上半年业绩说明 公司是一家提供新能源电池关键材料及自动化工艺装备和服务的平台型企业,主营业务涵盖锂离子电池负极材料、隔膜及涂覆加工、PVDF及粘结剂、复合集流体、铝塑包装膜、纳米氧化铝及勃姆石、新能源电池(锂电、钠电、光伏)及电池材料领域的自动化工艺装备等业务。负极材料方面,上半年公司实现负极材料出货量6.8万吨,同比增长24%,实现主营业务收入30.94亿元。 在自动化工艺装备方面,上半年公司实现主营业务收入超过20亿元,同比翻倍增长;在手订单超40亿(含税),发出商品约40亿(含税) ;其中前段设备市占率行业领先,储能领域和海外动力市场取得的突破性进展,中后段设备持续放量并实现批量交付,盈利能力随业务规模的持续扩大而稳步提升。 二、问答环节 1. 复合集流体的产品的量产节奏如何? 答:复合集流体包括复合铜箔和复合铝箔。复合铝箔目前已实现小批量生产,且已经面向消费类客户形成订单,如果在动力电池等方面实现突破,将走向量产。复合铝箔的产品第二代在开发,改善了第一代产品,借鉴了优秀工艺,自主开发了新工艺,与同行业相比具有竞争优势,目前处于客户送样阶段。复合铜箔目前正在中试阶段,预计2023年完成中试,24年进行客户认证并形成订单。 2. 市场认为公司复合铜箔认证较为顺利,请问现在的具体情况? 答:复合铜箔目前在下游大客户的产品认证中有一些技术反馈,随着公司解决方案的应用实施,产品认证进度有望顺利推进。 3. 公司涂覆加工业务为什么可以继续保持这么高的市场占有率?涂覆加工的技术难度如何? 答:公司从2014年左右就进行了涂覆的布局,已经持续多年在涂覆加工领域进行了大量的研发、人员和资金投入。另一方面,公司的膜事业部的协同优势显著,公司涂覆业务的设备速度不同提升,设备集成率比较高,且可以实现喷涂和涂覆尾料的再利用;与此同时,公司持续在涂覆材料、粘结剂等辅料进行协同布局,使得公司在材料和辅料上的自产率非常高。多年持续的高投入和公司在涂覆设备、涂覆材料、粘结剂、隔膜基膜和涂覆加工的综合协同优势,确保了公司较高的市场占有率。 也由于公司的基膜自有率比较低,所以公司本次募投项目包括了基膜产能的扩张安排;公司希望能够凭借新一代的基膜生产设备的更新迭代、以及四川在能源等生产要素上的竞争优势,叠加当地政府的产业扶持政策,实现在基膜领域的快速发展。 4. 公司如何看到在线涂覆的难度? 由于涂布机的速度在不断提升,而基膜生产速度相对较低,因此在线涂覆使得涂覆端生产效率未能充分发挥。故公司将基膜与涂覆的生产线分开,不会相互影响,在柔性生产、批量性、可控性、改善性等方面能够优于同行。 5. 能否介绍四川卓勤基膜设备及产线量产后的情况? 答:公司在四川邛崃建设的4条基膜产线没有依赖欧洲或者日本集成商,公司基膜团队具备良好的集成能力,同时公司设备团队也提供了良好的支持与服务。目前,公司基膜产线在幅宽、速度、生产效率、产能扩张可控度上均有显著的竞争优势,与公司涂覆设备做了相应的匹配后,原材料利用率进一步提高。因此,公司认为,四川卓勤基膜产线是行业里具竞争力的基膜产线,单位成本与一线基膜厂商相比具有竞争力。 6. 公司隔膜生产设备已经进行到了第三代,请问国产化的主要技术瓶颈在哪里?需要完全国产化的话,主要的差距在哪里?答:关于基膜生产设备的国产化,第一代是以公司设计+外方加工的模式,第二代已经基本实现了国内自制和定制的方式。第三代主要设备如萃取、拉伸设备,基本实现了自主可控的设计生产或合作开发。 完全国产化的主要瓶颈在高速双螺杆铸片机环节,基膜的第一代和第二代生产设备都需要从国外进口,目前在关键工艺上还需要借助外部技术。 7. 公司负极产能有较大规模的扩张,请问生产成本会降低多少?盈利性如何?新基地的石墨化成本大概是多少? 答:四川紫宸工厂设计过程中已经考虑了针对低成本、高性价比的产品产线,考虑到四川紫宸工厂在电力、燃气、运输成本、综合管理效率、能源利用率上的显著提升,成本降低的空间会很大。项目投产后,随着收率提升等优化措施,毛利提升比较乐观。在石墨化环节,综合考虑电费、能源费用等成本因素,预计石墨化成本有望优于行业水平。 8. 四川负极工厂厢式炉的单吨能耗较低,而坩埚炉的单吨能耗相对同行似乎并不低,主要是什么原因?答:主要原因为两点:第一,生产的产品不同,具体性能不同,因此单吨能耗与同行业平均数值并不直接可比。第二,公司在实际生产过程中需根据客户产品需求进行调整,后期也将持续通过提升收率实现单吨能耗的降低。 9. 海外工厂的模式是怎样的?是一体化都在海外工厂生产,还是保留部分工序在国内? 答:瑞典紫宸工厂是全流程模式,将采用四川紫宸的一体化工艺流程。瑞典是欧洲绿电(包括水电、风电、光伏等)最丰富的国家之一,且瑞典当地政府的绿色发展理念深入人心,十分支持产业的绿色转型。在瑞典建厂,可以覆盖欧洲整车厂和电池厂,瑞典还有港口优势,原料运输 成本较低,可以覆盖欧洲目标客户。瑞典紫宸一期规划10万吨,公司瑞典工厂的产能规划是根据海外客户的需求确定,如果当地电力基础设施建设顺利,将在两年内实现首批5万吨量产,目前瑞典紫宸项目正在国内发改委和商务委审批阶段。 10. 关于海外建厂的问题,欧洲国家缺电情况如何?欧洲工厂的电力供应是怎样的? 答:在欧洲地区,挪威和瑞典两个国家并不缺电,且瑞典北部地区水电丰富,用电大户不多,公司可通过电网直接购买的当地电力,整体平均电价相较于国内有一定竞争力。但欧洲电力运输的基础建设相对薄弱,从当地发电厂到瑞典紫宸工厂的电力基础设施建设是保障瑞典紫宸工厂落地时间的重要因素。 11. 近期负极材料市场价格有所下行,未来中高端价格是否仍然会面临压力?公司新技术、新产品的落地情况如何?答:未来中高端市场的价格会有所下行的可能,但空间不大,公司会通过新产品开发等提升综合竞争力。产品成熟、客户认证等一系列流程比较长,还需要成本角度考虑,因此新产品的落地需要一定周期,但公司在持续推进,加快新产品的落地。 12. 本次再融资的发行节奏如何安排? 答:公司计划按照9月中下旬启动发行的节奏推进本次再融资发行,后续将综合考虑市场情况调整,并和各位投资者保持沟通。