璞泰来机构调研纪要

2026年前三季度，上海璞泰来新能源科技股份有限公司整体经营表现强劲。公司实现营业收入158.58亿元，同比增长46.43%；净利润22.76亿元，同比增长33.87%；扣非净利润21.19亿元，同比增长33.25%；经营性净现金流24亿元，同比增长43.81%。报告期内，全球能源结构转型驱动电动汽车和储能市场需求爆发，行业进入“量升价涨”的景气发展阶段。

**业务亮点与展望**：
1. **涂覆加工业务**：2026年前三季度出货量约123亿㎡，同比增长67%，预计全年出货量将实现高增长。
2. **基膜业务**：现有产能近30亿㎡，新增四川项目部分产线进入试生产，预计全年出货量同比大幅增长。公司自研设备单线产能达3亿㎡/年，成本优势显著。
3. **PVDF业务**：前三季度出货量超4万吨，盈利规模同比提升，未来市场份额有望进一步扩大。
4. **负极业务**：四川紫宸一期项目逐步满产，成本端优势逐步显现，行业供需偏紧推动公司调价缓解成本压力，盈利水平修复。
5. **硅碳负极材料**：子公司安徽紫宸年底前将形成千吨级产能，消费类客户已批量出货，动力电池领域认证加速，公司正推进新型材料商业化。
6. **H股上市**：IPO工作按计划有序推进。

**财务与运营关键点**：
- 存货同比增长主要因设备类在手订单增加。
- 资产负债率上升系新增产能建设融资规模加大，整体处于合理水平。
- 基膜行业供需关系2026年起逐步偏紧，价格企稳回升，产能将向优势企业集中。

公司凭借技术积累和市场拓展，正成为全球领先的新能源电池关键材料及自动化设备的综合解决方案提供商，未来增长潜力显著。