国债日报

当日国债期货偏弱震荡，尾盘因央行行长提及将择机将政策利率切换为隔夜而引发宽松预期，现券收益率重新下行。利率现券收益率多数回落，中长端下行幅度在1bp以内，10年国债活跃券收益率报1.633%。资金面维持宽松，央行延续呵护，DR隔夜在1.26%附近，7天资金利率在1.32%附近，中长期资金平稳。10月节后市场面临‘供给落地+增量政策发力’的双重考验，四季度政府债供给同比规模偏高且节奏后置，但市场已有预期。央行9月重启国债净买入1000亿元释放积极信号。9月PMI回升至50%以上主要受生产旺季带动，需求端尤其是内需弹性不足，地产未见明显改善，实体信贷需求疲弱。摊余成本债基发行放开提供新增配置力量，四季度供给放量背景下，中长端利率债有需求缓冲。债市收益率难改下行方向，超长端因供给最少、配置需求最集中而相对占优。央行行长潘功胜表示将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将成为主要政策利率。前三季度国民经济顶住压力保持平稳运行，GDP同比增长4.6%，生产供给较快增长，对外贸易增势良好，就业物价总体稳定。

四季度政府债供给同比规模偏高且节奏后置，但市场已有预期。节后资金面明显转松，央行9月重启国债净买入1000亿元释放积极信号。摊余成本债基发行放开提供新增配置力量，四季度供给放量背景下，中长端利率债有需求缓冲。债市收益率难改下行方向，超长端因供给最少、配置需求最集中而相对占优。央行行长潘功胜表示将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将成为主要政策利率。前三季度国民经济顶住压力保持平稳运行，GDP同比增长4.6%，生产供给较快增长，对外贸易增势良好，就业物价总体稳定。

报告重点分析了国债期货行情、利率现券收益率变动、资金市场状况、四季度政府债供给预期、央行政策操作信号、9月PMI经济数据解读、摊余成本债基发行影响、债市收益率走势及配置需求、央行政策利率调整方向以及前三季度国民经济运行情况。

当日国债期货偏弱震荡，尾盘因央行行长提及将择机将政策利率切换为隔夜而引发宽松预期，现券收益率重新下行。利率现券收益率多数回落，中长端下行幅度在1bp以内，10年国债活跃券收益率报1.633%。资金面维持宽松，央行延续呵护，DR隔夜在1.26%附近，7天资金利率在1.32%附近，中长期资金平稳。10月节后市场面临‘供给落地+增量政策发力’的双重考验，但市场已有预期。央行9月重启国债净买入1000亿元释放积极信号。9月PMI回升至50%以上主要受生产旺季带动，需求端尤其是内需弹性不足，地产未见明显改善，实体信贷需求疲弱。

四季度政府债供给同比规模偏高且节奏后置，可能对市场形成一定压力。9月PMI回升主要受生产旺季带动，需求端尤其是内需弹性不足，地产未见明显改善，实体信贷需求疲弱，可能影响市场预期。央行政策利率调整方向尚不明确，可能带来市场波动。前三季度国民经济虽然顶住压力保持平稳运行，但外部环境变化和内部结构性问题仍可能带来不确定性。