光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 1 本周50ETF震荡收低 上交所优化股票 期权相关机制 2017/1 2/25-2017/12/29 本周沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡收低，耐心观察，等待新年的新机会。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡行情仍在延续 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量增加 持仓量减少 3、上交所关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知 4、期权价格走势分析 认购期权下跌 5、期权交易策略运用 耐心观察 等待新年的新机会 一、上证50ETF走势分析 本周，50ETF前三个交易日震荡下行，周四反弹回长中，周五再度回落，收于2.858，较上周五下跌0.020，周跌幅为0.69%，周成交金额74亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：汇点软件 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF本周震荡下行，均线交织，留意下一阶段可能的方向选择。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：汇点软件 以下周线图显示50ETF本周震荡收低，总体盘整格局仍在延续。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：汇点软件 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF 12月仍呈现震荡格局。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：汇点软件 从下面的上证50指数的季线图来看，本季度为带上影阳线，调整的压力有所显现。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：汇点软件 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量和持仓量均减少。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交5420864张，较上周减少3.13%。其中认购期权累计成交3124967张，认沽期权累计成交2295947张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.67，上周五为0.88。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1472443张，较上周减少28.07%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，汇点软件，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 上证50ETF期权成交量上证50ETF期权持仓量0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000日成交量(张)日持仓量(张) 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 5 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年12月29日） 丁酉 肖鸡 壬子 庚寅 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 1月 624039 -315230 887807 37099 379770 244269 2月 40416 -23481 23523 5975 18845 21571 3月 41053 -14934 383993 5245 23667 17386 6月 17960 -7881 177120 2540 10591 7369 总计 723468 -361526 1472443 50859 432873 290595 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 本周五50ETF收于2.858，较上一交易日上涨0.11%。 图表9：上证50ETF期权1月合约价格变化表 （2017年12月29日） 丁酉 肖鸡 壬子 庚寅 资料来源：汇点软件（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 6 图表10： 1月平值认购期权“50ETF购1月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 本周五，1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2850”震荡下跌。 图表11： 1月平值认沽期权“50ETF沽1月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 本周五，1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2850”震荡下跌。 本周五，1月平值认购期权合约“50ETF购1月2850”隐含波动率为15.81%； 1月平值认沽期权合约“50ETF沽1月2850”隐含波动率为13.29%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 7 为了整体了解上证50ETF的预期波动，建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 图表12：自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图 数据来源：上海证券交易所网站 上图中显示从2015年以来长期图表来看，中国波指目前仍处于相对低位，从近一年来的走势来看，中国波指处创出一年来高点后回调整理阶段。 以下也提供中国波指最近3个月的变化图，可供分析参考。 图表13：中国波指最近3个月的变化图 数据来源：上海证券交易所网站 本周五为今年的最后一交易日，临近元旦假期前中国波指出现了下挫。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 8 三、 交易所通知 【关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知】 2017-12-29 各市场参与人： 为进一步满足投资者风险管理需要、更好地发挥期权市场经济功能，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》的有关规定，上海证券交易所决定调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量。现将有关事项通知如下： 一、调整上证50ETF期权合约初始行权价格数量为9个，包括依据行权价格间距选取的最接近上证50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称50ETF）前收盘价的基准行权价格（最接近50ETF前收盘价的行权价格存在2个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的4个高于和4个低于基准行权价格的行权价格。50ETF收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于4个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到4个。 二、调整上证50ETF期权交易限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。 三、本通知自2018年1月2日起实施。 特此通知。 上海证券交易所 二○一七年十二月二十九日 四、 期权价格走势分析 本周沪深主要股指涨跌互现。 周五上证综指涨0.33%报3307.17点，当周涨0.31%；周五深证成指涨0.61%报11040.45点，当周跌0.48%。周五创业板指涨0.44%报1752.65，当周跌1.50%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌0.73%，上证50股指期货主力合约当周下跌0.86%，中证500股指期货主力合约当周上涨0.73%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 9 图表14：“50ETF购1月2850”日K线图 图表15：“50ETF沽1月2850”日K线图 数据来源：汇点软件，光大期货期权部 截至本周五收盘，1月平值认购期权标准合约 “50ETF购1月2850”收报0.0570元，本周下跌25.88%。全周先升后跌，震荡下行。 1月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽1月2850”收报0.0338元，本周 上涨11.92%。 上述两个1月平值期权标准合约是本周二（11月28日）上证50ETF除息日后新挂牌的标准合约，合约乘数为10000。 五、 期权交易策略运用 本周沪深股市主要股指涨跌互现，上证综指上涨，深圳成指和创业板指数下跌。 50ETF本周为震荡下行走势，周一上冲震荡区间上沿2.910一线未能成功，转而走弱，周三明显下挫，创下全周低点2.827，周四、周五反弹回升，收于2.858，较上周五下跌0.069，周跌幅为0.02%，周成交金额为74亿。 从沪深主要指数表现及50ETF总体走势来看，截至收盘，上证综指报3307.17点，全年上涨6.56%；深证成指报11040.45点，全年上涨8.48%；创业板指报1752.65点，全年下跌10.67%；50ETF收于2.858，全年上涨24.91%，50ETF涨幅大大高于上证综指。 伴随着50ETF的稳步上涨，适时参与50ETF期权交易，把握本轮上涨行情的期权投资者，利用50ETF期权进行组合策略实现风险管理及投资管理的投资者估计获益非潜。这也将极大提升更多投资者对于上证50ETF的关注热情，为2018年期权市场的加速发展创造良好的条件。本年底的最后一个工作日，上海证券交易所优化调整股票期权相关机制，这是为提高市场效率，便利投资者，进一步发展期权市场经济功能的有益举措。我们可以期待来年期权市场不断进步。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 10 构建期权策略思路：预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料