概述
当前，超大规模企业和新兴云服务提供商正积极应对 AI 芯片和计算能力的严重短缺，通过推出新芯片或改进现有芯片来缓解对英伟达的依赖并提高利润率。许多公司开始设计专有芯片，并显著转向对外销售。亚马逊、谷歌等公司在内部专有芯片生产方面取得成功，将拥有更多控制权，以控制成本结构和建设时间表。
计算限制和价格压力
由于供应不足，计算价格正在上涨。少数买家如 OpenAI、Meta 和微软吸收了大部分可用的 GPU 能力，排挤了较小的客户。即使是大型企业也面临产能限制。甲骨文最近的 GPU 更新周期说明了这一动态：49% 的客户续约使用了 92% 的 GPU。此外，彭博社报道，产能短缺已迫使微软放弃部分 AI 和云业务，影响了其到 2032 年将产能扩大三倍的目标。
计算消费增长
随着用户将 AI 应用从简单的实验扩展到管理更高容量的周期性工作负载，计算需求正在增加。阿里巴巴 CEO 刘德音表示，这种转变正在“推动 [公司] 模型工作室平台上的模型和应用服务持续增长和需求”。
AI 代理时代的到来
代理 AI 的加速部署进一步增加了对 CPU 的需求。云服务提供商正在努力提供其模型、应用程序、云基础设施和专有芯片之间的集成。微软 CEO 萨提亚·纳德拉解释说，“为了使代理有效，它们需要植根于企业数据和知识。这意味着将它们的代理连接到记录系统和操作数据、分析数据，以及半结构化和非结构化的生产力和通信数据。这就是 [微软] 通过 [其] 统一 IQ 层，跨越 Fabric、Foundry 和为微软 365 提供动力的数据所做的事情。”
收入增长加速
2026 年第二季度，所有公司的收入增长都保持强劲，但增长率差异很大。Nebius 和 CoreWeave 表现出一些最强的季度增长率，分别为 45.9% 和 23.9%。SpaceX 是最突出的，其 AI 解决方案和基础设施收入同比增长 361.9%，主要受新云服务协议的推动。2026 年第二季度，美国公共云公司（亚马逊、谷歌、甲骨文、CoreWeave 和 SpaceX）的总云收入约为 820 亿美元。微软被排除在此总数之外，因为其云部门没有与其他服务分开。
资本支出（CAPEX）激增至创纪录水平
2026 年第二季度，大多数公司的资本支出增加，最大的超大规模企业支出规模异常庞大。亚马逊报告了 531 亿美元的资本支出，谷歌报告了 449 亿美元，微软报告了 358 亿美元。SpaceX 的支出同比几乎翻了一番，达到 184 亿美元。2026 年第二季度，美国公共云公司（亚马逊、谷歌、甲骨文、CoreWeave、微软和 SpaceX）的总资本支出约为 1750 亿美元。
订单积压不断增长
2026 年第二季度，订单积压数字持续增长，反映了持续对容量的需求。拥有最大订单积压的公司是微软（6780 亿美元）、甲骨文（6380 亿美元）和谷歌（5140 亿美元）。新兴云服务提供商也表现出大型订单积压数字：CoreWeave 报告了 1042 亿美元，Nebius 报告了 375 亿美元。SpaceX 首次披露了订单积压数字（475 亿美元），表明其快速增长的人工智能业务有坚定的未来需求。2026 年第二季度，美国公共云公司的总订单积压约为 2.5 万亿美元。排除 SpaceX（其在 2026 年第二季度首次披露订单积压），合并订单积压同比增长 15.4%，同比增长 190.3%。
竞争优势：超大规模企业 vs. 新兴云服务提供商
超大规模企业在规模和客户群方面处于领先地位，而新兴云服务提供商则在部署新硬件的时间和为其客户提供专业容量方面展开竞争。CoreWeave CEO 迈克尔·因特拉托描述该公司为“第一个推出并验证 NVIDIA Vera Rubin NVL72 的云服务提供商，利用其在软件定义液体冷却和机架管理方面的创新，延续了其率先进入市场的记录”。
全栈服务
在超大规模企业中，AI 支出正在推动对核心云服务的增量需求，因为超大规模企业客户正在将 AI 集成到他们的日常工作中。这激励公司提供强大的基础服务并嵌入 AI 功能。像亚马逊网络服务（AWS）这样提供全栈服务的平台可以让公司吸引大量客户。与全栈服务相关的高转换成本导致了更高的客户保留率。阿里巴巴 CEO 刘德音强调，AI 代理的激增直接推动了代币和 GPU 计算的需求，同时也显著提高了对 CPU 计算能力、存储、数据库和网络等传统云产品的需求。SpaceX 正在追求同样的全栈推动，与包括谷歌和Anthropic 在内的客户签订新的云服务协议，并收购 xAI（250 亿美元）和 Cursor（60 亿美元）来建立自己的 AI/计算能力。这一动态也体现在计算工作负载中。亚马逊 CEO 安迪·贾西表示，“后训练强化学习和代理工具的使用‘主要在 CPU 上而不是 AI 加速器’”。
芯片和组件成本
从 2025 年第四季度到 2026 年第二季度，对定制硅进行了大量投资，尽管一些公司仍与英伟达保持着密切的合作关系。几乎所有公司都强调了售罄的容量、价格上涨和几乎每个公司都面临的供应限制，这表明芯片可用性而不是客户需求现在是增长的限制因素。
产品公告
公司正在将 AI 从对话式聊天机器人重新定义为能够独立规划、执行和完成复杂工作流程的自主代理层。这一转变强调了推理相对于仅训练对这些 AI 模型的重要性。
AI 和云基础设施 M&A 和 VC 投资（自 2021 年以来）
公司正在重新思考 AI 的价值主张，将其从简单的聊天机器人转变为能够独立规划、执行和完成复杂工作流程的自主代理层。这一转变强调了推理相对于仅训练对这些 AI 模型的重要性。
