苹果（AAPL.O）手机及家居新品密集推出，SiriAI升级智能体验

核心观点与关键数据

• iPhone高端化持续推进：iPhone 18 Pro/Pro Max在摄像头、性能与电池方面实现重大升级，Pro Max电池续航提升幅度为iPhone历史之最。定价上调100美元，起售价1199/1299美元（国行9999/10999元）。存储成本高企背景下，苹果逆势增长，全球份额提升至20.2%，中国市场份额升至18.1%。
• 折叠屏iPhone Duo开辟超高端新增长曲线：展开后为史上最薄iPhone，7.6英寸内屏较Pro Max显示面积大50%，外屏提供约90%的显示面积。国行起售价15999元（256GB），开辟2000美元以上全新价格带。短期出货量或受供应链制约，预计2027年全球折叠屏出货量同比增长18%至约2700万台。
• Siri AI落地提升智能体验：新版Siri AI具备个人上下文理解、屏幕感知及更多系统级应用操作能力，新增独立Siri app，对话可跨设备同步。底层架构采用“端侧+私有云计算”混合部署，注重用户隐私。英语测试版于9月14日首发，10月扩展至更多语言，初期不在欧盟上线。国内计划10月底推出测试版本，首批功能包括实时翻译、书写工具和照片清除工具。
• 商业模式：苹果明确部分依赖服务器端模型的功能将设每日使用上限，未来将提供付费扩展访问。

研究结论

• 重申“增持”评级。预计FY2026-2028收入为4771/5231/5626亿美元，净利润为1298/1388/1515亿美元。合理股价为390美元，对应41xFY2027eP/E。
• 风险提示：核心硬件需求不及预期、AI推进不及预期、服务类收入增长不及预期。

财务报表和主要财务比率

• 报告包含财务报表和主要财务比率，但具体数据未在摘要中展开。

免责声明与分析师声明

• 国盛证券股份有限公司声明本报告仅供客户使用，不对内容的准确性及完整性作保证，不构成任何投资建议。
• 分析师夏君声明观点均精准反映个人看法，结论不受第三方授意或影响。