宁德时代机构调研纪要

2026年第三季度，宁德时代实现收入1,652.2亿元，同比增长58.6%；归属于上市公司股东的净利润212.5亿元，同比增长14.5%。单位盈利能力受产品结构波动、消费税及出口退税影响，公司正通过新技术落地与客户沟通缓解影响，长期趋势向好。第三季度动力和储能电池销量超260GWh，储能电池占比约四分之一。

第三季度储能电池销量占比约四分之一，公司已初步形成完善换电生态，与车企及合作伙伴深化合作，乘用车换电站超2,500座，预计全年超3,000座。储能产品结构更丰富，交付周期延长，国内外储能需求均保持高速增长，全球市场仍有增长潜力。公司看好换电模式成为主流补能方式。

报告重点分析了公司产品结构变化对盈利能力的影响，以及新技术落地和客户沟通的缓解措施。同时关注了换电业务生态建设，乘用车换电站布局情况，以及存货结构变化对现金流的影响。此外，海外产能布局和产能利用率变化也是分析重点。

第三季度动力和储能电池销量超260GWh，储能电池占比约四分之一。公司上半年产能利用率饱和，但随着新产能投产，紧张程度缓解，未来仍将保持较高利用率。海外本土产能满足客户需求，匈牙利工厂一期试生产，西班牙工厂稳步推进。国内乘用车电动化率提升，单车带电量增加，欧洲电动化趋势持续，海外市场潜力未被低估。

公司为响应供应链支付规范倡议，主动调整付款方式支持供应商，短期内现金流受影响。存货环比增加主要因业务规模扩大，但存货周转天数稳定，增长主要为发出商品，未来将逐步转化为收入。部分投资者对明年需求悲观，但公司认为2027年行业需求仍可期待，长期趋势向好。