分众传媒深度研究报告：中国电梯媒体绝对龙头，收购新潮传媒后梯媒集中度再上台阶

分众传媒深度研究报告总结

一、公司概况与发展历程

分众传媒成立于2003年，是中国领先的楼宇媒体和影院媒体运营商，开创了电梯媒体广告模式。公司2015年回归A股，历经上市、私有化、竞争整合等阶段，逐步确立行业龙头地位。主要业务包括楼宇媒体（电梯电视和电梯海报）和影院银幕广告，覆盖城市主流人群。公司股权结构集中，实际控制人为江南春。

二、经营业绩与业务布局

分众传媒营收跨越百亿，楼宇媒体是核心业务，2025年收入占比约94%-95%，毛利率66%-70%。影院媒体受影片供给和观影人次影响较大。公司媒体设备超两百万台，网络持续加密。费用结构以销售费用为主，研发投入占比低于1%。客户结构以日用消费品为主，前五大客户占比上升。

三、行业竞争格局

中国户外广告市场呈现“一超多强、高度分散”格局，分众传媒以14.5%的市场份额稳居第一，远超其他企业。行业集中度较低，长尾市场庞大，未来随着并购整合和数字化升级，集中度有望提升。

四、行业发展趋势与政策环境

1. 数字化转型：数字技术推动户外广告从平面向视频化升级，梯媒成为增长核心。2024年中国户外广告市场规模达852.2亿元，预计2025年增长7.8%至918.4亿元。
2. 政策支持：政策体系从单一设置管理向“规范管理+数字赋能+高质量发展”协同演进，为行业提供制度支撑。
3. 增量蓝海：社区、低线城市及海外市场构成增量蓝海，下沉市场与海外拓展潜力巨大。
4. 竞争与整合：行业竞争格局趋于固化，头部企业通过并购整合扩大市场份额，但面临合规约束。
5. 技术应用：智能屏、绿色低碳和内容播控规范化将推动行业向高效、可持续方向发展。