联合能源集团20261019

一、核心要点
联合能源集团为香港上市油气上游公司，业务覆盖巴基斯坦、伊拉克、埃及，核心资产集中于伊拉克、巴基斯坦。2025年中报利润约10亿人民币（3月伊拉克产能未达满产状态下实现）。公司管理团队经验丰富，来自中石油、中石化、壳牌等巨头，规模仅次于中海油（日均产量为中海油的约10%）。2025年3月美伊冲突后，伊拉克油田于6月10日恢复100%生产，下半年产量逐步提升至日均13万桶油气当量，未来计划于27年底达16万桶、28年底达20万桶、30年左右达25万桶油气当量。

二、各区块关键信息

1. 巴基斯坦：2012年并购BP资产，2025年底第三方审计经济可采储量约8000万桶油气当量，日均产量4万桶、权益产量约2.6万桶，合同期多至2040年左右，可通过延期维持运营。
2. 伊拉克：2019年并购科威特能源核心资产，其中B9区块2025年日均产量13万桶，未来有充足储量及产能提升空间，合同可延至2050年以后；C区块日均稳产3万桶，计划2027-28年新增产量；法澳区块2024年中标，2025年投产计划2027年三季度达1.5-2万桶，远期达4万桶。
3. 埃及：拥有两个区块，日均产量约4万桶，2025-2026年可回收前期并购投资，产量稳中向好。

三、利润与分红展望

1. 单桶利润：伊拉克B9区块（油价80美元）约12美元，法澳区块约25-26美元，巴基斯坦、埃及约10-12美元。
2. 2025年利润：因高油价预计达35-40亿人民币，同比增长约200%。公司过往股息率稳定，2025年高利润下或提升分红水平。