软商品日报：加息预期压力显现

棉花

• 市场表现：截至10月20日，棉花主力合约震荡下跌，上方压力位15850点，下方支撑位15500点。2701合约当日最低15580点，最高15835点，成交量为426695手，持仓量增加13888手，跌幅0.82%。
• 基本面分析：新疆棉采摘快于去年同期，加工企业谨慎收购，籽棉价格小幅回落，现货基差坚挺但成交不多。下游市场旺季不旺，纺纱利润持续不佳，纺企延续随用随买。
• 市场观点：新棉上市进度加快，上方面临较大套保压力，但成本逐渐固化，价格或将延续震荡。美联储预期加息升温，商品整体承压。随着国内采摘推进以及美国上调美棉产量和期末库存，叠加后期美联储加息及美国“产能过剩”关税威胁，棉花中期承压，存在回落风险。

白糖

• 市场表现：截至10月20日，白糖主力合约震荡为主，上方压力位5430点，下方支撑位5360点。2701合约当日最低5361点，最高5385点，成交量为268516手，持仓量增加11457手，跌幅0.09%。
• 基本面分析：印度马哈拉施特拉邦2026/27榨季甘蔗压榨工作已拉开序幕，截至10月13日已有55家糖厂开榨，预计自10月15日起提速。配额内巴西糖加工完税估算成本5080元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6474元/吨；与中粮漳州糖厂报价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为820元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-547元/吨。
• 市场观点：外盘巴西、印度及泰国减产效益逐渐兑现，国内去库不断加快。尽管美联储加息使得商品整体价格承压，但郑糖下方明显有支撑，价格重心不断上移。

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