沪镍早报：价格跌至现金成本之下，关注前低支撑

这份研报分析了沪镍价格的走势，重点关注价格跌至现金成本之下的情况以及前低支撑的潜在影响。报告涵盖了盘面与技术面、供应端、需求端、库存与结构、成本以及操作建议等多个方面，为投资者提供了全面的视角。

镍行业的发展趋势显示，供应端方面，印尼中间品产量减少，有效影响中国进口量，湿法中间品环比和同比均下降，火法高冰镍进口量同比高增但环比大幅减少。需求端方面，三元电池需求韧性较强，前驱体耗镍量和正极材料产量同比增长，300系不锈钢产量同环比增长，原材料受限下产量扩大，利润维持高位，终端需求坚挺。总体来看，不锈钢和三元电池产销均有韧性，预计对镍形成持续强消耗。

报告重点分析了沪镍的盘面与技术面，指出夜盘沪镍主力合约收于117960元/吨，涨幅1.18%，成交量4.69万手，持仓量减少2253手至10.54万手。技术面显示遇前低后有企稳迹象，但宏观面不支持，下跌中继可能性存在。此外，报告还深入分析了供应端和需求端的动态，以及库存与结构的变化。

当前市场现状显示，沪镍价格跌至现金成本之下，但技术面显示遇前低后有企稳迹象。供应端方面，印尼中间品产量减少，有效影响中国进口量，总体进口量下降。需求端方面，三元电池和不锈钢需求均表现韧性，对镍形成持续强消耗。库存方面，LME库存和上期所库存均累增，期现和月间维持Contango结构。

研报中提到的风险提示主要是印尼配额变化。印尼作为镍的重要供应国，其配额政策的变化可能对镍的供应量和价格产生重大影响。此外，虽然当前现金成本约11.77万元/吨，成本支撑较强，但市场仍需关注宏观面和政策面的变化，以及镍供应和需求端的动态调整。