尿素早报

尿素早报显示，尿素开工率维持高位，9月初检修导致日产短暂回落，月中后恢复至20万吨以上，供应格局未根本改变，整体货源充裕。库存持续去化至143万吨附近，但绝对水平仍处历史同期高位；港口库存自103万吨降至55万吨，压力缓解，价格低位运行，煤制固定床利润亏损收窄但承压。需求端，秋季小麦备肥需求推进，企业待发订单天数回升；复合肥开工率偏低，采购以刚需为主；三聚氰胺行业开工负荷率维持偏低水平，板材内需受地产低迷制约，工业领域仅维持刚需。出口方面，印度9月23日发布新一轮进口招标意向170万吨，10月7日截止，预期中国货源中标量较高，叠加第三批出口配额释放，出口分流支撑有望延续。基本面偏空。当前UR交割品现货价1710元/吨。

尿素行业未来发展趋势显示，供应端开工率高位运行，检修影响短暂，整体货源充裕格局难改。库存绝对水平虽下降至143万吨附近，但仍处历史同期高位，港口库存压力已部分缓解。需求端，秋季小麦备肥需求逐步推进，但复合肥开工率偏低，采购以刚需为主，三聚氰胺及工业领域需求维持低迷。出口方面，印度新一轮招标意向170万吨，出口配额释放支撑有望延续，但需关注国际市场波动。整体来看，供需错配问题仍存，行业价格承压，未来走势需持续关注供需节奏及出口变化。

本报告重点分析了尿素行业的基本面、库存、基差、盘面及主力持仓。基本面方面，开工率、供应、库存、港口库存、价格及利润水平进行了详细解读；库存方面，UR厂内库存160.4万吨（+12.2万吨），偏空；基差方面，UR01合约基差34，升贴水比例+2.0%，偏多；盘面方面，UR01合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；主力持仓方面，UR主力持仓净多，偏多。综合分析显示，行业基本面偏空，库存压力仍存，基差及盘面表现对价格形成支撑，主力持仓显示市场部分看涨情绪。

当前尿素市场现状判断显示，供应端开工率维持高位，检修影响短暂，整体货源充裕，供应格局未根本改变。库存方面，UR厂内库存160.4万吨（+12.2万吨），绝对水平仍处高位，但港口库存自103万吨降至55万吨，压力有所缓解。需求端，秋季小麦备肥需求推进，企业待发订单天数回升，但复合肥开工率偏低，采购以刚需为主，三聚氰胺及工业领域需求维持低迷。出口方面，印度新一轮招标意向170万吨，出口配额释放支撑有望延续。整体来看，供需错配问题仍存，价格低位运行，市场承压明显。

本报告提示的风险包括：供应端开工率高位运行，检修影响短暂，整体货源充裕格局难改，价格下行压力持续存在；库存绝对水平虽下降至143万吨附近，但仍处历史同期高位，港口库存压力虽缓解但仍有隐忧；需求端，秋季小麦备肥需求推进力度不及预期，复合肥开工率偏低，采购以刚需为主，三聚氰胺及工业领域需求维持低迷，需求复苏不确定性较大；出口方面，印度新一轮招标及出口配额释放虽提供支撑，但国际市场波动及政策变化可能影响出口分流效果。需持续关注供需节奏及市场情绪变化。